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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策下的長(zhǎng)端空頭機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過(guò)程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議采用2312合約適度套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　關(guān)注LPR報(bào)價(jià)利率。12月18日，以利率招標(biāo)方式開(kāi)展1840億元7天期、600億元14天期逆回購(gòu)操作，凈回籠410億。12月MLF超量續(xù)作14500億；11月外匯儲(chǔ)備環(huán)比增加705.83億美元。
　　政策逐漸趨向積極。1）國(guó)內(nèi)：【政策】發(fā)改委指出提高中央預(yù)算內(nèi)投資使用效率，穩(wěn)步推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)；交易商協(xié)會(huì)對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行啟動(dòng)自律調(diào)查?！窘鹑凇?1月M1+1.3%，M2+10%，信貸+1.09萬(wàn)億，同比少增1368億，社融+2.45萬(wàn)億，同比多增4556億；1萬(wàn)億元國(guó)債的第一批資金預(yù)算2379億已“落地”?！镜禺a(chǎn)】北京首套房首付比例統(tǒng)一降至30%，二套房首付比例最低為40%。【風(fēng)險(xiǎn)】穆迪評(píng)級(jí)下調(diào)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望。2）海外：【美國(guó)】美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)即將到來(lái)的鴿派政策轉(zhuǎn)向表示認(rèn)可?！救毡尽咳毡狙胄行虚L(zhǎng)植田和男表示，經(jīng)濟(jì)已適度復(fù)蘇，可能繼續(xù)保持溫和復(fù)蘇?！練W元區(qū)】德國(guó)經(jīng)濟(jì)部官宣提前結(jié)束電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼計(jì)劃?！拘屡d】阿根廷央行稱(chēng)將立即建立每月2%的匯率變動(dòng)路徑?！撅L(fēng)險(xiǎn)】眾議院共和黨人決定對(duì)總統(tǒng)拜登展開(kāi)正式彈劾調(diào)查。
　　■策略
　　單邊：2403合約短期轉(zhuǎn)空。
　　套利：關(guān)注收益率曲線策略陡峭化（2×TS-1×T）。
　　套保：中期存調(diào)整壓力，空頭可采用2403合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬