>> 華西證券-折扣零售行業(yè)專題報告：折扣零售開啟新一輪渠道變革，未來可期-231218
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
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| 3011KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
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作者： |
許光輝 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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我國折扣零售發(fā)展提速，迎接新一輪變革
我們認(rèn)為，理性消費+庫存壓力+線下成本下行，是這一輪折扣零售崛起的背景，當(dāng)前消費者對性價比產(chǎn)品、“挖寶”式購物需求持續(xù)抬升，折扣零售正引領(lǐng)新一輪線下渠道變革，長期空間不斷打開（我們測算量販零食長期看6~8萬家門店、硬折扣超市長期看2~3萬家門店）。
我國傳統(tǒng)折扣零售業(yè)態(tài)主要包括奧萊店、倉儲會員店、絕對低價店等，近年來量販零食店、折扣商超店等新業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛，進一步豐富折扣零售業(yè)態(tài)。從整體來看，我國折扣零售市場超1.5萬億元規(guī)模，近年來持續(xù)保持穩(wěn)健增長。細(xì)分賽道來看，折扣零食店、商超店等均達到300-500億元規(guī)模，且增速更快。折扣店模型能夠持續(xù)跑通，從需求端看，折扣店能夠給消費者提供高性價比、便利、有趣的購物體驗；從供給端來看，折扣店因細(xì)分品類新的聚合場景（碎片化、快速更新?lián)Q代需求）、供應(yīng)鏈整合效率的不斷提升（持續(xù)壓縮傳統(tǒng)流通渠道）、極簡門店模型等，重構(gòu)傳統(tǒng)零售，通過高坪效（是傳統(tǒng)零售的2-3倍）、高周轉(zhuǎn)、高杠桿方式實現(xiàn)可觀收益，實現(xiàn)了消費者與零售商的“帕累托優(yōu)化”。
海外映射：日本、歐美折扣零售發(fā)展與啟示
?。?）日本：日本折扣零售業(yè)發(fā)展起源于90年代泡沫經(jīng)濟破滅以及08年金融危機，第四消費社會背景下日本便利店、百元店、軟折扣店等蓬勃發(fā)展，誕生了諸如唐吉訶德、大創(chuàng)等持續(xù)穿越周期的折扣（低價）零售企業(yè)，“便利+折扣+娛樂”形成了日本折扣零售龍頭企業(yè)特有的品牌心智；（2）美國：以Costco、TJX等為代表的美國折扣零售龍頭，不但在盈利模式上獨具創(chuàng)新，而且在供應(yīng)鏈整合方面展現(xiàn)極致效率，在選品和采購方面建立核心護城河優(yōu)勢，為消費者提供全球低價好貨；（3）德國：奧樂齊通過90%以上的自有品牌產(chǎn)品組合，形成其獨一無二的折扣零售業(yè)態(tài)，此外無論是門店人員精簡、裝修選位簡化，還是柔性倉儲供應(yīng)等方面，均體現(xiàn)為消費者省錢的經(jīng)營理念。
投資建議
建議重點關(guān)注：（1）積極謀劃折扣零售新業(yè)態(tài)布局的傳統(tǒng)零售商，供應(yīng)鏈優(yōu)勢明顯，未來新業(yè)態(tài)布局可期。受益企業(yè)包括家家悅、重慶百貨等；（2）折扣店新玩家，創(chuàng)新能力強，借助資本和先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)擴張。受益企業(yè)包括萬辰集團、名創(chuàng)優(yōu)品、盒馬鮮生（未上市）、零食很忙（未上市）等。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；折扣零售業(yè)態(tài)下沉擴張不及預(yù)期；單店財務(wù)模型不及預(yù)期。
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