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2023年11月通信行業(yè)指數(shù)強(qiáng)于滬深300指數(shù)。通信行業(yè)指數(shù)11月上漲1.95%，同期上證綜指上漲0.36%，深證成指下跌1.39%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.32%，滬深300指數(shù)下跌2.14%，通信行業(yè)指數(shù)強(qiáng)于上述主要指數(shù)。
　　電信業(yè)務(wù)收入和業(yè)務(wù)總量增速小幅提升。（1）截至2023年10月，5G移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)達(dá)7.54億戶(hù)，占移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)的43.7%，占比較2022年底提高10.4pct。未來(lái)5G移動(dòng)電話(huà)用戶(hù)占比仍具備較大增長(zhǎng)空間。（2）移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量增速較快，10月DOU值創(chuàng)新高。2023年10月DOU達(dá)到17.81GB/戶(hù)·月，同比增長(zhǎng)10.5%。隨著5G滲透率提高，未來(lái)DOU或維持高位。（3）固網(wǎng)寬帶接入用戶(hù)數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，千兆用戶(hù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。截至2023年10月，千兆用戶(hù)占比為23.7%，高速率用戶(hù)占比未來(lái)仍有較大增長(zhǎng)空間。
　　千兆光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成效顯著。通信能力情況方面，截至2023年10月，光纖接入端口達(dá)到10.86億個(gè)，占互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口的96.3%；具備千兆網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力的10GPON端口數(shù)達(dá)2216萬(wàn)個(gè)；5G基站總數(shù)達(dá)321.5萬(wàn)個(gè)，占移動(dòng)基站總數(shù)的28.1%。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，行業(yè)景氣度上升。
　　新興業(yè)務(wù)收入保持快速增長(zhǎng)。三大運(yùn)營(yíng)商積極發(fā)展IPTV、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)等新興業(yè)務(wù)，2023年1-10月實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入3012億元，同比增長(zhǎng)20.5%，占電信業(yè)務(wù)收入的21.3%，促進(jìn)電信業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)3.9pct。其中，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)收入同比分別增長(zhǎng)41.5%、41.4%、21.2%。新興業(yè)務(wù)收入增速拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來(lái)有望保持較快增速。
　　維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。截至2023年11月30日，通信行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為17.32，處于近十年8.04%分位?？紤]行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評(píng)級(jí)。（1）三大運(yùn)營(yíng)商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，積極發(fā)展云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等新興業(yè)務(wù)，而且擁有海量C端和B端數(shù)據(jù)，將成為未來(lái)發(fā)揮數(shù)據(jù)要素作用的樞紐。建議關(guān)注中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通。（2）光器件、光模塊作為數(shù)據(jù)中心內(nèi)部設(shè)備互聯(lián)的載體，在加大AI投入的背景下，長(zhǎng)期有望持續(xù)擴(kuò)張。AI算力產(chǎn)業(yè)鏈在2024年有望進(jìn)入業(yè)績(jī)加速期，光通信板塊作為核心受益環(huán)節(jié)，繼續(xù)看好光模塊/光器件/光芯片。建議關(guān)注中際旭創(chuàng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際環(huán)境變化影響供應(yīng)鏈；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；云廠商或運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支不及預(yù)期；數(shù)字中國(guó)建設(shè)不及預(yù)期；運(yùn)營(yíng)商云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；AI發(fā)展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。