>> 信達(dá)證券-互聯(lián)網(wǎng)和海外行業(yè)2024年度投資策略：乘風(fēng)破浪-231219
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游戲和文娛行業(yè)：聚焦頭部公司，看好游戲和在線音樂行業(yè)龍頭。從2023年游戲市場的整體表現(xiàn)來看，頭部公司的優(yōu)勢越發(fā)凸顯，騰訊、網(wǎng)易、米哈游TOP3公司均保持了高于行業(yè)的增長，整體市場份額進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為在競爭激烈的市場環(huán)境中，內(nèi)容品質(zhì)方面的優(yōu)勢相比于渠道優(yōu)勢有望發(fā)揮更重要的作用，“內(nèi)容為王”將逐漸成為游戲行業(yè)的共識。在線娛樂行業(yè)中，從業(yè)務(wù)增長空間、競爭格局等角度比較，我們相對更看好在線音樂行業(yè)的增長空間。建議重點關(guān)注24年有望推出較多新品的游戲巨頭【騰訊控股】【網(wǎng)易】，以及競爭優(yōu)勢明顯的在線音樂龍頭【騰訊音樂】等；建議關(guān)注【中旭未來】【中手游】【創(chuàng)夢天地】【心動公司】【祖龍娛樂】，以及【云音樂】【貓眼娛樂】【阿里影業(yè)】【閱文集團(tuán)】等。
電商行業(yè)：看好出海、直播電商等結(jié)構(gòu)性機(jī)會。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入新常態(tài)，電商行業(yè)的發(fā)展紅利相對減少，行業(yè)存量平臺間的競爭加劇。行業(yè)的增長機(jī)會或主要來自低價折扣電商、內(nèi)容和直播電商等新的商業(yè)形態(tài)，以及海外的新增市場。建議重點關(guān)注國內(nèi)低價折扣電商業(yè)務(wù)持續(xù)增長，Temu出海空間廣闊的電商新巨頭【拼多多】，短視頻電商頭部平臺【快手】；建議關(guān)注積極探索新渠道增長空間的直播電商品牌【東方甄選】【高途】，以及具備內(nèi)容制作能力稀缺性，大力發(fā)展IP+直播的【電視廣播】等。
互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)：重點關(guān)注三大主流廣告媒介類型。我們認(rèn)為電商內(nèi)循環(huán)廣告、短視頻廣告和社交廣告仍然是互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)當(dāng)前最主流，未來增量也較大的媒介類型，建議關(guān)注其中擁有流量紅利和廣告加載率提升空間的頭部平臺。展望明年，互聯(lián)網(wǎng)廣告行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大，但我們?nèi)匀唤ㄗh重點關(guān)注擁有結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會的社交廣告龍頭和短視頻廣告新秀【騰訊控股】，短視頻廣告頭部平臺【快手】，以及流量和廣告業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的中視頻社區(qū)【嗶哩嗶哩】。
本地生活和垂直服務(wù)行業(yè)：高基數(shù)和宏觀環(huán)境的不確定性是2024年的主要挑戰(zhàn)。2023年，餐飲、酒店和旅游等本地生活行業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，帶動了在線本地生活平臺業(yè)務(wù)的高速增長。同時，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢，對在線房產(chǎn)服務(wù)平臺業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。展望2024年，宏觀經(jīng)濟(jì)存在不確定性，在23年高基數(shù)的背景下，本地生活和垂直服務(wù)行業(yè)的增長可能面臨一定的挑戰(zhàn)。此外，行業(yè)競爭格局的變化也是需要考慮的重要因素之一。建議密切關(guān)注本地生活綜合服務(wù)平臺【美團(tuán)】在外賣、到店酒旅、新業(yè)務(wù)等方面的市場表現(xiàn)，以及OTA行業(yè)龍頭【攜程集團(tuán)】【同程旅行】，在線房產(chǎn)服務(wù)龍頭【貝殼】，在線招聘龍頭【Boss直聘】等。
人工智能行業(yè)：重點關(guān)注AI三大創(chuàng)新領(lǐng)域。2023年以來，AI行業(yè)實現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，是目前全球科技進(jìn)步的最前沿方向。我們認(rèn)為以GPT為代表的大語言模型方向，以圖像/視頻生成技術(shù)為代表的AIGC方向，和以自動控制/邊緣計算為代表的硬件及自動駕駛方向，是AI行業(yè)值得重點關(guān)注的三大創(chuàng)新領(lǐng)域。建議重點關(guān)注擁有大語言模型的科技巨頭【微軟】【谷歌】【百度】【騰訊控股】【阿里巴巴】等，AIGC應(yīng)用龍頭【Adobe】【美圖公司】【阜博集團(tuán)】【檸萌影視】，邊緣硬件端PC和手機(jī)頭部品牌【聯(lián)想集團(tuán)】【小米集團(tuán)】，以及自動駕駛技術(shù)領(lǐng)先的新勢力企業(yè)【小鵬汽車】等。
風(fēng)險提示：國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化；行業(yè)競爭格局惡化；國內(nèi)和海外監(jiān)管政策變化；全球流動性環(huán)境變化等。
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