>> 中信證券-新材料行業(yè)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)專題：中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加速，看好相關(guān)材料和零部件-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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| 89KB |
| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李超,陳旺 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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綜合商業(yè)、競爭和安全等多方面，中國必須發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，目前“GW星座”和“G60星鏈”合計規(guī)劃約2.5萬顆低軌衛(wèi)星，隨著兩大計劃加快部署推進，預(yù)計2024年將成為中國低軌衛(wèi)星密集發(fā)射元年，技術(shù)和市場的成熟有望使得國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星的發(fā)射量在2026年迎來爆發(fā)。衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈起到支撐作用，同時也直接受益于低軌衛(wèi)星發(fā)射量的高速增長，我們看好相關(guān)材料和零部件的投資機會。
▍中國必須發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。SpaceX星鏈計劃累計發(fā)射低軌通信衛(wèi)星超5000顆，并已經(jīng)實現(xiàn)現(xiàn)金流平衡，證明衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在商業(yè)上的可行性。對于中國來說，發(fā)展衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)不僅在推動6G“空天地一體化”方面具有長遠(yuǎn)的商業(yè)價值，更是應(yīng)對低軌資源競爭和國防安全威脅的必然舉措。盡管起步較晚，但是國家層面和地方層面對衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的政策支持力度不斷加大，“GW星座”和“G60星鏈”合計規(guī)劃約2.5萬顆低軌衛(wèi)星，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望加速發(fā)展。
▍預(yù)計2024年將成為中國低軌衛(wèi)星密集發(fā)射元年，2026年有望迎來爆發(fā)。SpaceX星鏈計劃成功的核心在于通過衛(wèi)星批量生產(chǎn)、一箭多星技術(shù)、火箭回收復(fù)用等方式降本增效，引領(lǐng)航天產(chǎn)業(yè)革命。目前中國在這些方面較國際領(lǐng)先水平仍有不小的差距，但隨著國家隊和商業(yè)航天公司加速追趕，相關(guān)技術(shù)有望逐步取得突破。我們預(yù)計海南商業(yè)航天發(fā)射場的投入使用和“GW星座”、“G60星鏈”加快部署推進將使得2024年成為中國低軌衛(wèi)星密集發(fā)射元年，而隨著供需兩端不斷成熟，國內(nèi)低軌通信衛(wèi)星的發(fā)射量有望在2026年迎來爆發(fā)。
▍看好衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)材料和零部件的投資機會。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、衛(wèi)星運營及服務(wù)四大環(huán)節(jié)，其中衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)處于中上游，對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈起到支撐作用，具備技術(shù)密集、資本密集、高集成總裝的特點，壁壘較高，同時也直接受益于低軌衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量的高速增長。根據(jù)SIA（美國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)協(xié)會），2022年全球衛(wèi)星制造和衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)的市場規(guī)模為228億美元。我們看好在衛(wèi)星制造中價值量占比較高的載荷（射頻芯片、陶瓷管殼、行波管、激光星間鏈路）、姿控系統(tǒng)（星敏感器、霍爾電推）、電源系統(tǒng)（鍺襯底、砷化鎵太陽能電池、空間鋰離子電池），在衛(wèi)星發(fā)射中價值量占比較高的發(fā)動機制造（金屬材料、C/C復(fù)合材料）和具備獨供性質(zhì)的配套燃料（特燃特氣）。
▍風(fēng)險因素：中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)進度不及預(yù)期；商業(yè)航天發(fā)展不及預(yù)期；商業(yè)火箭發(fā)射成功率不及預(yù)期；競爭加劇風(fēng)險；技術(shù)迭代風(fēng)險。
▍投資策略：重點推薦國瓷材料（DPC陶瓷管殼）、有研新材（鍺單晶）、斯瑞新材（液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁），建議關(guān)注九豐能源（特燃特氣）、鋮昌科技（T/R射頻前端芯片）、中瓷電子（星鏈通信射頻芯片與器件）、國光電氣（空間行波管和霍爾電推進器核心部件）、光庫科技（光纖激光器件）、天銀機電（星敏感器）、云南鍺業(yè)（鍺襯底）、乾照光電（三結(jié)砷化鎵太陽電池）、電科芯片（空間鋰離子電池）、博云新材（C/C喉襯）。
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