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核心觀點(diǎn)
　　細(xì)分行業(yè)推薦順序?yàn)椋好弘姟凤L(fēng)電運(yùn)營(yíng)商》光伏發(fā)電
　　煤電：預(yù)期2024年動(dòng)力煤整體供需平衡，價(jià)格整體維穩(wěn)，在電煤中長(zhǎng)協(xié)履約保供嚴(yán)管政策下，燃煤成本將有效控制在合理區(qū)間；而長(zhǎng)協(xié)電價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，特別是煤電容量電價(jià)政策的出臺(tái)，加上未來(lái)輔助服務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)容以及現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的完善，更加穩(wěn)定了煤電機(jī)組的盈利預(yù)期，有利電力多維價(jià)值實(shí)現(xiàn)。
　　綠電：受益光伏組件價(jià)格/風(fēng)機(jī)價(jià)格持續(xù)下行，光伏/風(fēng)電終端裝機(jī)需求有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。同時(shí)，期待可再生能源補(bǔ)貼欠款利好兌現(xiàn)改善電站運(yùn)營(yíng)商現(xiàn)金流，CCER重啟提升綠電項(xiàng)目收益率，行業(yè)整體估值修復(fù)可期。風(fēng)電和光伏項(xiàng)目相比較來(lái)看，光伏受低谷電價(jià)政策影響較大，而風(fēng)電機(jī)組大型化后發(fā)電效率提升，銀行利率也處于歷史低位，項(xiàng)目回報(bào)率明顯提升，目前是最經(jīng)濟(jì)的可再生能源，項(xiàng)目收益率的穩(wěn)定性要優(yōu)于光伏發(fā)電。
　　投資建議
　　1）首推煤電以及火電轉(zhuǎn)綠電公司，可以享有電力行業(yè)所有政策紅利，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性好：分別是華能國(guó)際（902 HK）、華潤(rùn)電力（0836 HK）和中國(guó)電力（2380 HK）。
　　2）中長(zhǎng)期推薦優(yōu)質(zhì)老牌風(fēng)電運(yùn)營(yíng)商，盡享“以大帶小”風(fēng)電技改政策紅利，估值優(yōu)勢(shì)明顯：分別是龍?jiān)措娏Γ?916 HK）和大唐新能源（1798 HK）