>> 中信期貨-降息預(yù)期強(qiáng)化，有色強(qiáng)于黑色-231219
| 上傳日期： |
2023/12/19 |
大小： |
809KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,劉道鈺,張文 |
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宏觀精要
國內(nèi)宏觀：上周公布11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。1）社零增速回升略弱于市場預(yù)期,而汽車消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)發(fā)力持續(xù)顯現(xiàn)。分大類來看，金銀珠寶、汽車、石油制品類消費(fèi)持續(xù)景氣，低基數(shù)影響下煙酒、飲料、服裝、通訊器材消費(fèi)表現(xiàn)較為亮眼，而化妝品、家用電器、建筑及裝潢材料類消費(fèi)拖累持續(xù)加大。消費(fèi)的弱復(fù)蘇，除了地產(chǎn)端拖累外，部分或緣于“雙十一”消費(fèi)提前透支、“雙十二”活動取消以及“雙節(jié)”出行提振的消退，低基數(shù)影響下預(yù)計12月消費(fèi)保持韌性。2）投資端，制造業(yè)小幅回升，基建有所回落，地產(chǎn)拖累依舊明顯。地產(chǎn)投資跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，新開工、施工低位企穩(wěn)，竣工高景氣度有所回落，但維持韌性，反映相關(guān)資金以及保竣工等政策持續(xù)發(fā)力于竣工端，且結(jié)構(gòu)上擠壓前端開、施工的資金?？傮w而言，目前專項債已形成高規(guī)模，疊加萬億國債進(jìn)入投放期，或有望帶動四季度固定資產(chǎn)投資回升，但回升幅度不宜過于高估。
海外宏觀：海外央行貨幣政策臨近轉(zhuǎn)向，市場預(yù)期波動料加大：美聯(lián)儲2024票委貨幣政策措辭分化，歐洲央行官委釋放降息信號，日本央行維持利率，植田和男謹(jǐn)慎傳達(dá)貨幣政策正?；鈭D。2024票委戴利與梅斯特發(fā)言分化，前者表示2024年降息是適當(dāng)?shù)?，可能需要三次降息，后者表示下一階段問題并非降息時機(jī)，關(guān)鍵在于貨幣政策需要保持緊縮多久。歐洲央行管委維勒魯瓦表示，“我們將不再提高利率。降息應(yīng)在2024年的“某個時候”發(fā)生?！钡袌鰧τ跉W央行降息押注過早，市場已經(jīng)放松太多，歐洲央行管委Vasle表示：“2024年降息的開始時間和總體降息幅度的市場定價過度。”日本央行12月如期維持負(fù)利率，將繼續(xù)維持超寬松政策不變。植田和男表示如有必要，將毫不猶豫地采取額外的寬松措施，日本經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇的早期階段，同時還強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)和物價的不確定性依然高。目前很難確定退出負(fù)利率政策的計劃，1月加息可能性很低。
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