>> 國泰君安-中糧家佳康(1610.HK)出欄環(huán)比明顯增加，品牌建設(shè)初顯成效-231219
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
大小： |
559KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈嘉妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2023年11月份生豬養(yǎng)殖出欄數(shù)量符合預(yù)期；公司育種體系全面升級，產(chǎn)能充足，有望兌現(xiàn)業(yè)績，同時公司生鮮豬肉業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升。
摘要：
投資建議：維持增持評級。維持公司2023-2025年EPS為0.14/0.31/0.42元，目前股價對應(yīng)2024年P(guān)E為5.7X，維持增持評級。
11月公司生豬出欄量環(huán)比明顯增加，豬價有所下降；公司2023年11月合計(jì)銷售生豬42.1萬頭，環(huán)比增長10.2%，同比增長24.92%，2023年1-11月累計(jì)出欄生豬444.7萬頭，較上年同比增長20.32%；從豬價看，11月公司肥豬銷售均價為14.12元/kg，較上月環(huán)比-6.6%。
周期拐點(diǎn)漸近，公司育種體系全面升級，有望兌現(xiàn)業(yè)績。目前生豬行業(yè)底部特征明顯，后續(xù)有望拐點(diǎn)向上，同時公司育種體系全面升級，逐步提升高性能種豬占比，截至2023年年中公司能繁及后備種豬存欄32.6萬頭，為后續(xù)出欄提供保障。同時面對低迷行情，公司持續(xù)優(yōu)化飼料配方，持續(xù)優(yōu)化管理，強(qiáng)化場區(qū)間對標(biāo)，縮小內(nèi)部養(yǎng)殖成績差距，成本方面進(jìn)一步得到下降，預(yù)計(jì)公司養(yǎng)殖完全成本有望低于16元/kg，后續(xù)業(yè)績有望改善。
公司品牌生鮮豬肉業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)增加，品牌建設(shè)成效顯著。11月公司生鮮豬肉銷量1.98萬噸，環(huán)比增長13.37%，生豬鮮肉業(yè)務(wù)中品牌收入占比29.05%，環(huán)比1.24pcts。公司持續(xù)推動生鮮豬肉業(yè)務(wù)的品牌建設(shè)方面工作，隨著吉林、內(nèi)蒙古兩座屠宰加工基地投產(chǎn)，華北、東北區(qū)域上下游匹配度大幅提升，公司生鮮豬肉內(nèi)采比例繼續(xù)提高，廣東分割中心的投產(chǎn)加快本公司當(dāng)?shù)厥袌鲰憫?yīng)速度，華南區(qū)域業(yè)務(wù)也在快速擴(kuò)張。
風(fēng)險提示：市場需求減少風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，出欄不及預(yù)期風(fēng)險，豬病風(fēng)險等。
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