>> 華泰期貨-國債期貨日報：內(nèi)外結(jié)構差異，利率空間需等待-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
大小： |
620KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,徐聞宇 |
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策略摘要
單邊建議關注穩(wěn)增長預期下的機會；套利建議關注流動性和經(jīng)濟預期修正過程中的收益率曲線陡峭化機會；套保建議關注長久期品種。
核心觀點
■市場分析
LPR報價不變。12月19日，以利率招標方式開展1340億元7天期和1510億元14天期逆回購操作，凈投放200億。12月MLF超量續(xù)作14500億；12月LPR報價維持不變；11月外匯儲備環(huán)比增加705.83億美元。
降息和歐洲通縮壓力。1）國內(nèi)：【政策】發(fā)改委指出提高中央預算內(nèi)投資使用效率，穩(wěn)步推進重大項目建設；交易商協(xié)會對國家開發(fā)銀行啟動自律調(diào)查?！窘鹑凇?1月M1+1.3%，M2+10%，信貸+1.09萬億，同比少增1368億，社融+2.45萬億，同比多增4556億；1萬億元國債的第一批資金預算2379億“落地”；興業(yè)銀行發(fā)行不超過1300億元資本工具?！镜禺a(chǎn)】北京首套房首付比例統(tǒng)一降至30%，二套房首付比例最低為40%。【風險】穆迪評級下調(diào)主權信用評級展望。2）海外：【美國】美聯(lián)儲主席鮑威爾對即將到來的鴿派政策轉(zhuǎn)向表示認可?！救毡尽咳毡狙胄芯S持基準利率、10年期國債收益率目標、政策前瞻指引不變?！練W元區(qū)】德國經(jīng)濟部官宣提前結(jié)束電動汽車補貼計劃；歐元區(qū)11月CPI環(huán)比降0.6%；歐洲央行對8家銀行實施杠桿貸款資本附加費?！拘屡d】阿根廷央行稱將立即建立每月2%的匯率變動路徑?！撅L險】美國銀行基金經(jīng)理調(diào)查顯示投資者情緒自2022年1月以來最為樂觀。
■策略
單邊：2403合約短期偏空。
套利：短期關注政策落地，曲線策略保持觀望或關注陡峭化（+2×TS-1×T）。
套保：關注短久期品種基差走闊和曲線陡峭，空頭套保關注T和TL 2403合約。
■風險提示
經(jīng)濟大幅弱于預期，流動性超預期寬松
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