>> 南京證券-家用電器行業(yè)：11月家電社零維持穩(wěn)定，家空表現(xiàn)好于預(yù)期-231215
| 上傳日期： |
2023/12/15 |
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來源： |
南京證券 |
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推薦 |
作者： |
章銳 |
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美的發(fā)力家用中央空調(diào)，前三季度保持28%的高增長(zhǎng)。自2018年美的進(jìn)入家用空調(diào)領(lǐng)域以來，該業(yè)務(wù)模塊一直持續(xù)快速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%以上，目前在行業(yè)中市場(chǎng)份額位居前列。今年前三季度，美的家用中央空調(diào)依然保持了同比28%的高增長(zhǎng)，同時(shí)也是美的國(guó)內(nèi)營(yíng)銷家用空調(diào)業(yè)務(wù)核心的戰(zhàn)略方向。通過清晰的產(chǎn)品定位，目前美的家庭中央空調(diào)現(xiàn)已形成了覆蓋高中低用戶的完整矩陣。
智能家居利好政策頻出，預(yù)計(jì)年復(fù)合增速超10%。近日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，再次提到積極培育智能家居等產(chǎn)業(yè)作為新的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。今年以來，有關(guān)智能家居的利好政策密集出臺(tái)，利好政策頻頻出臺(tái)背后，是智能家居市場(chǎng)蘊(yùn)含的巨大紅利。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年全球智能家居市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1514億美元，預(yù)計(jì)到2025年，全球智能家居市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2367億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.8%。中國(guó)作為全球最大的智能家居市場(chǎng)，預(yù)計(jì)2025年的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到878億美元。
海爾再添2座燈塔工廠，成為行業(yè)唯一入選企業(yè)。12月14日，世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)公布第11批全球“燈塔工廠”名單，海爾智家是唯一入選的家電企業(yè)。基于先進(jìn)算法、數(shù)字孿生等技術(shù)在服務(wù)端和產(chǎn)品端的廣泛應(yīng)用，海爾青島洗衣機(jī)互聯(lián)工廠和海爾合肥空調(diào)互聯(lián)工廠同時(shí)入選。燈塔工廠”由世界經(jīng)濟(jì)論壇(WEF)和麥肯錫咨詢公司共同推選而出，是“數(shù)字化制造”和“全球化4.0”示范者，代表著全球智能制造和數(shù)字化最高水平。由此，海爾智家已在國(guó)內(nèi)智能制造領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)全方位引領(lǐng)。
本周觀點(diǎn)及投資建議：11月家電社零維持穩(wěn)定，家空表現(xiàn)好于預(yù)期。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，11月家用電器和音像器材類零售總額946億元，同比增長(zhǎng)2.2%，1-11月累計(jì)零售總額7070億元，同比增長(zhǎng)0.6%，整體表現(xiàn)偏弱，基本維持穩(wěn)定。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，11月家用空調(diào)生產(chǎn)1073.2萬臺(tái)，同比下降2.6%，銷售1066.6萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.9%。其中內(nèi)銷523.0萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.5%；出口543.6萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.8%。庫(kù)存同比下降8.9%，表現(xiàn)好于預(yù)期。內(nèi)銷方面，空調(diào)進(jìn)入淡季市場(chǎng)，內(nèi)銷增長(zhǎng)不如外銷，但由于企業(yè)提前備貨需求，同時(shí)地產(chǎn)政策的持續(xù)性修復(fù)也有一定利好作用，11月內(nèi)銷實(shí)績(jī)出貨好于排產(chǎn)預(yù)期。從零售端來看，11月增長(zhǎng)相對(duì)較好，部分企業(yè)空調(diào)安裝卡仍保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，零售端表現(xiàn)較好主要受去年低基數(shù)影響。同時(shí)，盡管上半年需求已提前釋放，但雙十一期間也迎來了小幅增長(zhǎng)。外銷方面，出口訂單已連續(xù)六個(gè)月好轉(zhuǎn)，11月仍保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)，一方面外部需求回暖，另一方面跨境電商平臺(tái)通過促銷，假日購(gòu)物季表現(xiàn)良好。投資建議：當(dāng)前白電龍頭估值、倉(cāng)位均在歷史低位，龍頭企業(yè)具有較強(qiáng)的內(nèi)部管理能力和外部風(fēng)險(xiǎn)控制能力，預(yù)計(jì)盈利保持穩(wěn)重向上，隨著基本面的改善，估值有望得到提升。推薦基本面穩(wěn)健、估值水平較低的白電龍頭美的集團(tuán)、海爾智家、海信家電。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、海外需求的不確定性、地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期
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