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11月滬深300指數(shù)下跌2.1%，申萬汽車指數(shù)上漲2.7%，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)。11月汽車銷售297.0萬輛，同比增長(zhǎng)27.4%、環(huán)比增長(zhǎng)4.1%；其中乘用車銷量260.4萬輛，同比增長(zhǎng)25.3%、環(huán)比增長(zhǎng)4.7%，預(yù)計(jì)主要是旺季需求逐步回暖、同期基數(shù)較低、出口大幅增長(zhǎng)、各企業(yè)促銷政策推出所致。商用車銷售36.6萬輛，同比增長(zhǎng)44.6%、環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，客車同環(huán)比均增長(zhǎng)，卡車同增環(huán)降。11月新能源汽車銷售102.6萬輛，同比增長(zhǎng)30.0%，批發(fā)、零售滲透率37.7%、40.4%。隨著年底消費(fèi)旺季到來，汽車終端需求較為旺盛，預(yù)計(jì)12月銷量同比有望增長(zhǎng)。后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)汽車銷量有望持續(xù)回暖。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　 11月乘用車批發(fā)、零售銷量同環(huán)比均增長(zhǎng)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，11月狹義乘用車批發(fā)銷量254.6萬輛，同比增長(zhǎng)25.1%、環(huán)比增長(zhǎng)4.2%；零售銷量達(dá)207.9輛，同比增長(zhǎng)25.9%、環(huán)比增長(zhǎng)2.3%。隨著年底傳統(tǒng)旺季到來，加上部分車企促銷活動(dòng)延續(xù)，預(yù)計(jì)12月銷量同比有望增長(zhǎng)。11月國(guó)內(nèi)豪華品牌乘用車零售26.5萬輛，同比增長(zhǎng)13.9%、環(huán)比增長(zhǎng)21.8%，消費(fèi)升級(jí)帶來的高端換購(gòu)需求仍舊旺盛。主流合資品牌零售66.4萬輛，同比增長(zhǎng)23.8%、環(huán)比下降3.1%，增速改善明顯，預(yù)計(jì)主要是降價(jià)促銷政策所致。自主品牌零售115.0萬輛，同比增長(zhǎng)30.4%、環(huán)比增長(zhǎng)1.9%，自主車企產(chǎn)品、技術(shù)、品牌持續(xù)提升，新能源汽車領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯，建議持續(xù)關(guān)注。
　　 11月商用車銷量持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月商用車銷售36.6萬輛，同比增長(zhǎng)44.6%。其中卡車銷售31.8萬輛，同比增長(zhǎng)47.5%；隨著國(guó)內(nèi)外需求提升，重卡等銷量有望持續(xù)回暖?？蛙囦N售4.8萬輛，同比增長(zhǎng)28.0%，其中輕型客車銷量同比增長(zhǎng)47.2%，大型客車、中型客車同比下降12.6%、26.6%。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，出行需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)后續(xù)大中客車銷量有望回暖。
　　 11月新能源汽車銷量同比快速增長(zhǎng)。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月新能源汽車銷售102.6萬輛，同比增長(zhǎng)30.0%。新能源乘用車銷量97.6萬輛，同比增長(zhǎng)30.9%，批發(fā)、零售滲透率分別為37.7%、40.4%。其中受益于比亞迪秦/漢/宋/元/海鷗、特斯拉Model 3/Y、吉利熊貓/銀河L7等車型熱銷，相關(guān)車企及產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。新能源商用車銷量5.0萬輛，同比增長(zhǎng)15.0%；6米以上新能源客車銷售3759輛，同比下降56.6%，其中宇通客車、中車電動(dòng)、比亞迪銷量位居前三。新能源汽車銷量有望延續(xù)高增長(zhǎng)，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。
　　 1-10月汽車行業(yè)收入同比增長(zhǎng)、利潤(rùn)同比下降。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-10月汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33658.3億元，同比增長(zhǎng)4.0%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2001.0億元，同比下降19.6%。11月車市表現(xiàn)良好，銷量同比穩(wěn)步上升，我們預(yù)計(jì)營(yíng)收增速有望改善，但受大量廠商價(jià)格戰(zhàn)等影響，利潤(rùn)增速短期承壓。隨著車市后續(xù)持續(xù)回暖，汽車企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)總額增速有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　整車：乘用車銷量有望穩(wěn)步復(fù)蘇，車企分化加劇，推薦比亞迪、長(zhǎng)安汽車，關(guān)注長(zhǎng)城汽車、廣汽集團(tuán)。
　　零部件：建議布局產(chǎn)品升級(jí)、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦文燦股份、銀輪股份等，關(guān)注拓普集團(tuán)、星宇股份、繼峰股份、騰龍股份等。
　　新能源：新能源汽車銷量2023年有望持續(xù)高增長(zhǎng)，后續(xù)高增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。推薦國(guó)內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益比亞迪、特斯拉、理想及華為產(chǎn)業(yè)鏈和新技術(shù)的銀輪股份，關(guān)注拓普集團(tuán)、旭升股份、賽力斯、秦安股份等。
　　智能網(wǎng)聯(lián)：智能駕駛、智能座艙及智能底盤滲透率快速提升，重點(diǎn)關(guān)注滲透率上升及國(guó)產(chǎn)替代強(qiáng)的零部件供應(yīng)商，推薦伯特利、經(jīng)緯恒潤(rùn)、保隆科技、均勝電子、德賽西威，關(guān)注光庭信息等。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　1）汽車銷量不及預(yù)期；2）原材料短缺及漲價(jià)；3）產(chǎn)品大幅降價(jià)引起新一輪價(jià)格戰(zhàn)