>> 國泰君安-每日報告回放-231221
| 上傳日期： |
2023/12/21 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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行業(yè)更新：家用電器業(yè)《以價換量趨勢維持，行業(yè)銷量邊際向好》2023-12-21
國內(nèi)掃地機10-11月量額雙增，石頭/追覓/美的增速較高。10-11月大促周期內(nèi)，掃地機整體實現(xiàn)量額雙增，銷量/銷額/均價分別相較2022年同比+12%/+17%/+5%，行業(yè)形成了由量增帶動規(guī)模增長的趨勢，后續(xù)預(yù)計以價換量的趨勢將延續(xù)。從掃地機價格結(jié)構(gòu)來看，2000-3999、5000元價格帶產(chǎn)品銷量結(jié)構(gòu)占比提升，即性價比產(chǎn)品和高端旗艦產(chǎn)品同時進一步提升，價格帶呈現(xiàn)K型分布。石頭/追覓/美的增長較為亮眼，10-11月線上銷額分別同比+39%/+113%/+554%，11月單月同比+13%/+81%/+538%?？莆炙梗莆炙蛊放?Yeedi品牌）、石頭、云鯨、小米、追覓五家品牌在掃地機市場份額共計94%，頭部品牌優(yōu)勢維持。
洗地機大促表現(xiàn)亮眼，量增景氣維持。洗地機10-11月銷量高增，均價維持下探，銷量/銷額/均價分別+42%/+19%/-16%；11月單月銷量/銷額/均價分別+19%/+1%/-15%；10-11月追覓/美的/德爾瑪/海爾增速較高，銷額分別+45%/+341%/+119%/+89%，市占分別為18%/9.6%/1.9%/1.9%，同比+3.6/+7.1/+1.0/+0.9pcts。添可市占率50.4%，環(huán)比上月下降1.8pcts，10-11月銷量/銷額同比+16%/+3%，11月單月銷量/銷額同比-9%/-18%/-10%，龍頭地位相對穩(wěn)固。
追覓發(fā)布洗地機躺平功能新品。11月20日，追覓發(fā)布洗地機新品H30 Pro/H30 Ultra，到手價3999/4299元。在H30具備的60℃熱水正反轉(zhuǎn)自清潔技術(shù)、智能雙向助力等功能的基礎(chǔ)上，H30 Pro/H30 Ultra的提升主要體現(xiàn)在吸力提升（16000Pa→18000Pa）、5分鐘極速烘干功能、180°平躺設(shè)計（H30 Ultra獨有）。
投資建議：清潔電器內(nèi)銷上演以價換量趨勢，龍頭品牌優(yōu)勢穩(wěn)固，海外競爭力不斷增強，全球市占率提升可期。推薦外銷加速恢復(fù)，內(nèi)銷份額提升的石頭科技(23PE:17.9x)；短期經(jīng)營受困，靜待修復(fù)拐點的科沃斯(27.1x)；清潔電器日益加碼，盈利能力逐步修復(fù)的白電龍頭美的集團(10.5x)；代工基本盤穩(wěn)固，自有品牌廣泛布局的萊克電氣(12.1x)。
風險提示：原材料價格波動風險、匯率波動風險。
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