>> 信達期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報：鎳礦再獲資金投入，基本面偏空運行-231220
| 上傳日期： |
2023/12/20 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【USSM為密蘇里州鈷鎳礦獲得5億美元資金】外媒12月18日消息，Appian Capital Advisory LLP周一宣布，已承諾向礦業(yè)和電池金屬生產(chǎn)商USStrategic Metals（USSM）提供2.3億美元的融資方案。根據(jù)Appian的說法，初始資金包括1.2億美元的有擔保定期貸款，以及7000萬美元的有抵押特許權使用費融資安排和認股權證。通過這筆交易，通過此次交易，USSM已獲得近5億美元的資金和承諾，用于開發(fā)其鈷鎳礦以及建設位于密蘇里州弗雷德里克敦的濕法冶金電池金屬回收設施。（上海金屬網(wǎng)編譯）
板塊觀點：美聯(lián)儲加息大概率已經(jīng)完成，而市場其實早已形成這樣的預期，那么形成的局面就會變成美聯(lián)儲不加息帶不來利多，而一旦重啟加息，市場反應將是巨大的，好在這種可能性極小。短期來看，宏觀情緒進入到了一個平穩(wěn)期，多空驅(qū)動都不足。而中期來看需要考慮到通脹回落之后，經(jīng)濟加速繼續(xù)放緩，繼而進一步壓低宏觀預期。
鎳&不銹鋼：礦端持續(xù)寬松，中低品位到岸價格連續(xù)下降；港口庫存持續(xù)累增，當前位置已經(jīng)來到2020年三月以來的最高位置，已經(jīng)超出市場預期；而結合到岸價格來判斷，庫存還有繼續(xù)累增的可能性。鎳鐵供應超強：印尼產(chǎn)地產(chǎn)量激增，帶動進口激增；國內(nèi)產(chǎn)量雖偏低，但占比較小，不影響總供應激增，鎳鐵總供應量依舊處于歷史同期最高位置。電解鎳產(chǎn)量同環(huán)比皆增鎳豆自融硫酸鎳利潤回正：硫酸鎳廠商使用鎳豆自融技術利潤回正，或?qū)硇枨笾危淮滢D(zhuǎn)負將或?qū)⒅孬@下行動能。NCM裝機量重回歷史高點，新能源汽車領域需求依舊可靠，300系不銹鋼庫存居高不下，需求受到新品種替代效應明顯。國內(nèi)庫存繼續(xù)緩慢累增；海外庫存緩步爬坡后趨穩(wěn)。操作建議：兩者皆可滾動做空
鋅：近期海外礦端冶煉端消息頻出，Benchmark談判期間礦冶博弈加劇。此前11月初，新星公司宣布旗下兩座礦山關閉，9日俄羅斯oz礦火災等，推動加工費下行。進口礦加工費已經(jīng)回落至2019年以來的最低值附近（75美元/噸），當前為80美元/噸；而國內(nèi)南北方加工費也呈現(xiàn)出明顯的跌幅；結合港口庫存來看，礦端轉(zhuǎn)緊的事實較為明確；10月鋅錠產(chǎn)量超出預期，但國內(nèi)礦端產(chǎn)量回落，上周加工費繼續(xù)下行，由此推論進入11月后礦端產(chǎn)量并未出現(xiàn)恢復，進口礦預計回落；疊加云南地區(qū)煉廠接到限電10%的通知，預計會帶動11月的鋅錠冶煉回落。進口方面數(shù)據(jù)未出，但相較于之前進口利潤持續(xù)回落，預計進口量不會有大的增長?？傮w來看供應端偏弱運行。鍍鋅方面需求韌性偏強，產(chǎn)量在前期北方供暖結束之后，有所回升，庫存也在同步去化。這就導致產(chǎn)量超預期之下，鋅錠庫存并未出現(xiàn)大幅累增，反推需求韌性尚可。LME庫存異常，16日庫存近乎翻倍（68125--133200）；猜測為隱性庫存轉(zhuǎn)顯性，有大的持貨商認為當前價格為未來時間段內(nèi)價格偏高區(qū)間，放出手中存貨。操作建議：偏多對待？
鉛：關注期現(xiàn)呈contango結構而月差呈back結構，產(chǎn)業(yè)對于現(xiàn)實價格的判斷遠低于資金的判斷，因此當前估值或已經(jīng)偏高。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫趨勢漸止，而國內(nèi)庫存處于五年同期最高位置，且小幅累庫。庫存上的壓力將限制鉛價的反彈高度?？傮w來看，短期供應偏緊，而下游的鉛蓄電池消費并未如期受到汽車行業(yè)復工影響而反彈，開工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導致成品庫較高。短期來看供需兩弱，在國內(nèi)穩(wěn)增長和流動性緊縮預期的博弈中，預計區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作。
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