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摘要：
　　2023年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就業(yè)和通脹經(jīng)歷從過(guò)熱到降溫的過(guò)程，但市場(chǎng)年初預(yù)期的經(jīng)濟(jì)衰退并未出現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的緊縮政策轉(zhuǎn)向緩和并停止加息，期間歐美出現(xiàn)中小銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致資本市場(chǎng)動(dòng)蕩但危機(jī)迅速被化解，在通脹水平距2%的目標(biāo)仍較遠(yuǎn)的情況下美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持將高利率水平維持更長(zhǎng)時(shí)間。盡管處于高利率環(huán)境，黃金受到多重因素影響全年呈現(xiàn)區(qū)間偏強(qiáng)震蕩。
　　宏觀基本面上，展望2024年從美國(guó)到全球經(jīng)濟(jì)難以看到更強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)能，在美聯(lián)儲(chǔ)將開(kāi)啟降息周期疊加財(cái)政政策相對(duì)積極的假設(shè)情形下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有較大概率迎來(lái)軟著陸，但目前亦不能排除硬著陸的可能，大選年到來(lái)，逆全球化和民粹主義對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響可能導(dǎo)致黑天鵝事件的發(fā)生。兩種情形下，不同因素都有望提振貴金屬價(jià)格。若美聯(lián)儲(chǔ)提前降息，從投資機(jī)會(huì)成本（實(shí)際利率走低）和持續(xù)上漲動(dòng)能（投機(jī)和配置的持倉(cāng)持續(xù)上升）的角度，都會(huì)金價(jià)有利多驅(qū)動(dòng)。若美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“暴雷”，從避險(xiǎn)的角度也將利好金價(jià)。
　　投資者在配置黃金時(shí)，更加需要重視買入時(shí)點(diǎn)，一方面可以關(guān)注入場(chǎng)時(shí)的安全邊際，另一方可關(guān)注黃金ETF持倉(cāng)是否出現(xiàn)連續(xù)上升期待資金流的慣性，在兩者同時(shí)滿足時(shí)將會(huì)帶來(lái)行情更確定的上漲。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹強(qiáng)于預(yù)期使債券利率上升和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走強(qiáng)，機(jī)構(gòu)持續(xù)減持黃金則會(huì)利空其價(jià)格。投資者在選擇長(zhǎng)線持有黃金時(shí)建議采取金字塔式分配買入的方法，在價(jià)格低時(shí)可多買，價(jià)格高時(shí)少買，從而減少價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。白銀方面，供應(yīng)缺口較短期難彌補(bǔ)，工業(yè)屬性對(duì)銀價(jià)的支撐較強(qiáng)，在美聯(lián)儲(chǔ)提前降息美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的情形下上漲趨勢(shì)后期或有更亮眼的表現(xiàn)，驅(qū)動(dòng)價(jià)格突破26美元的前高阻力