>> 建信期貨-期權(quán)周報(bào)-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 14442KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,王天樂 |
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1.1市場(chǎng)回顧
回顧本周市場(chǎng)中國主要股指呈現(xiàn)低開后反彈的走勢(shì)。上證指數(shù)經(jīng)歷短暫下探后至2900點(diǎn)一下位置。周四主要行業(yè)如光伏和消費(fèi)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，部分股票漲停。盡管市場(chǎng)整體表現(xiàn)復(fù)蘇反彈潛力，但我們認(rèn)為這主要是由于超跌后的技術(shù)性反彈。成交量并未顯著增加，反彈的持續(xù)性可能有限。宏觀經(jīng)濟(jì)壓力和資金面約束仍然明顯，如房地產(chǎn)下行和海外需求減弱。在政策面向非大規(guī)模刺激轉(zhuǎn)型的背景下，企業(yè)業(yè)績預(yù)期受到壓制。此外，增量資金有限，海外政策的不確定性以及外資流向的不明朗，使得市場(chǎng)更多以存量資金進(jìn)行博弈。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)股市將繼續(xù)震蕩尋底。鑒于股指可能維持區(qū)間震蕩，建議投資者可繼續(xù)采用賣出寬跨式期權(quán)策略，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境。
在近期的期權(quán)市場(chǎng)中，各標(biāo)的物的波動(dòng)性有所減少，短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。中長期觀點(diǎn)表明，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，國內(nèi)相關(guān)品種預(yù)計(jì)將主要呈現(xiàn)震蕩上升的走勢(shì)。投資者應(yīng)在價(jià)格回調(diào)時(shí)尋找做多機(jī)會(huì)，同時(shí)避免盲目追漲。在國際宏觀經(jīng)濟(jì)方面，美聯(lián)儲(chǔ)12月的議息會(huì)議已落地，目前的加息周期接近尾聲。預(yù)計(jì)明年將出現(xiàn)三次降息，其中首次降息可能在3月份。對(duì)于與海外市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度較高的品種，建議單邊期貨持倉的投資者采用期權(quán)保險(xiǎn)或備兌策略進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。目前多頭趨勢(shì)明顯的品種包括黃金、銅、乙二醇，而空頭趨勢(shì)的品種包括豆一、蘋果、豆二、玉米、豆粕、菜油、白糖和豆油。值得關(guān)注的是，合成橡膠和甲醇等品種可能出現(xiàn)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。就日內(nèi)波動(dòng)而言，乙二醇、聚丙烯、苯乙烯、橡膠、玉米、LPG、塑料和PTA等品種波動(dòng)較大，而日間高波動(dòng)品種主要包括玉米、黃金、白糖和白銀。
當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)分化較為嚴(yán)重，黑色板塊下跌超預(yù)期，商品市場(chǎng)整體波動(dòng)加大，海外市場(chǎng)衰退可能性加大，操作上還是建議以防御性組合為主。具結(jié)合個(gè)體重點(diǎn)商品期權(quán)的波動(dòng)性以及基本面方向性的判斷，滬銅期權(quán)建議采用（寬）跨式盤整期權(quán)組合為主；原油商品期權(quán)波動(dòng)性方面已經(jīng)處于較低位置，后期價(jià)格走弱或震動(dòng)建議買入認(rèn)沽期權(quán)。黃金期權(quán)當(dāng)前VIX指數(shù)以及歷史波動(dòng)率歷史分位數(shù)較低但隱含波動(dòng)率IV有所走強(qiáng)，可以考慮買入認(rèn)購方面組合。豆粕期權(quán)波動(dòng)性方面本周表現(xiàn)相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品類商品期權(quán)較強(qiáng)，若判斷后市價(jià)格以震蕩為主則可以考慮跨式盤整雙賣策略；鐵礦石期權(quán)波動(dòng)性方面判斷呈現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇波動(dòng)放大過程，若判斷后期價(jià)格震蕩，可考慮采用（寬）跨式突破組合。
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