>> 廣發(fā)證券-銀行行業(yè)：存款利率調整復盤與影響測算-231222
| 上傳日期： |
2023/12/22 |
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| 883KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍,王先爽 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
我國當前存款利率有三個口徑：其一，存款基準利率，該利率為存款利率的“壓艙石”，由央行披露，自2015年以來未發(fā)生過變動；其二，存款掛牌利率，為各商業(yè)銀行默認執(zhí)行的存款利率，由各銀行官方網站單獨披露，主要針對非主動議價的普通客戶；其三，實際執(zhí)行利率，對于主動議價客戶，實際執(zhí)行的存款利率可能會在各銀行存款掛牌利率的基礎上加點，如部分貨幣基金即為通過主動議價獲取更高的存款利率來保證收益率。而無論是存款掛牌利率還是實際執(zhí)行利率，均受到存款基準利率+存款自律機制上限的約束。
存款利率調整時間線:（1）定價機制調整。2015年10月，央行放開了對存款利率的行政管制，并指導成立了利率自律機制，起初商業(yè)銀行存款利率上限確認方式為“基準利率倍數(shù)”，2021年6月改為“基準利率+基點”，2022年4月央行指導建立了存款利率市場化調整機制；（2）存款自律機制上限調整。由于現(xiàn)在央行基準利率一般不變，銀行實際自律上限可能按照掛牌利率+最高點差進行?，F(xiàn)行國有行存款利率加點上限為50bp，其他銀行為75bp，鼓勵中小銀行將加點上限下調至65bp。（3）存款掛牌利率調整。存款利率已經歷了三輪下調，分別為2022年9月、2023年6月、2023年9月，均為國有大行先行調整，其他銀行跟進。2023年12月22日，工商銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行再次下調存款掛牌利率，1年及以內、2年、3年、5年期的定期存款掛牌利率分別下調10bp、20bp、25bp、25bp，新一輪存款掛牌利率下調開啟。
本輪存款利率下調對息差影響幾何？我們認為年末存款掛牌利率超預期下調意義有二：其一，當前銀行息差低位，且年初面臨存量信貸重定價壓力，年前下調存款掛牌利率有利于明年初存款到期重定價，緩解銀行息差收窄壓力；其二，2022年下半年以來，居民部門債務增速長期低位徘徊，顯著低于企業(yè)和政府部門債務擴張，經濟面臨通縮壓力，全面下調存款利率理論上可盤活需求端，引導居民超額儲蓄回流至投資和消費。靜態(tài)測算下，預計本輪存款掛牌利率下調有望帶動24年計息負債成本率下調4.5bp，為24年息差帶來4bp正貢獻。同時，前幾輪下調成效有望在24年繼續(xù)釋放，綜合來看預計將對24年息差形成9bp正貢獻。
風險提示：（1）經濟表現(xiàn)不及預期；（2）金融風險超預期；（3）政策落地不及預期；（4）資本新規(guī)影響超預期。
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