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一、工業(yè)金屬
　　1、行業(yè)觀點(diǎn)：幾內(nèi)亞爆炸事件及紅海局勢刺激氧化鋁價(jià)格大漲；丸紅與Antofagasta決定擴(kuò)建Centinela銅礦
　　事件一：幾內(nèi)亞爆炸事件及紅海局勢刺激氧化鋁價(jià)格大漲
　　觀點(diǎn)：礦石方面，18日凌晨，幾內(nèi)亞科納克里一處大型燃油倉庫發(fā)生爆炸并引發(fā)火災(zāi)，造成重大人員傷亡，大量建筑物和車輛被燒毀。此事件波及礦石端，據(jù)了解，幾內(nèi)亞部分礦山減停產(chǎn)，對海外供應(yīng)帶來收緊預(yù)期。1-11月我國自幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦占進(jìn)口總量約70%，進(jìn)口集中度過高一直是行業(yè)擔(dān)憂之一。
　　事件二：丸紅與Antofagasta決定擴(kuò)建Centinela銅礦，力爭將銅精礦生產(chǎn)能力提高一倍
　　觀點(diǎn)：丸紅與Antofagasta plc合作，最終決定投資位于智利的MineraCentinela銅礦的擴(kuò)建項(xiàng)目。擴(kuò)建項(xiàng)目包括在現(xiàn)有選礦廠以南約7公里處新建一座選礦廠，目的是將銅精礦的生產(chǎn)能力提高一倍?，F(xiàn)有選礦廠目前處理Esperanza礦床和Esperanza Sur礦床的礦石，而新選礦廠將處理Esperanza Sur礦床和Encuentro礦床的礦石，以生產(chǎn)銅精礦。擴(kuò)建項(xiàng)目完成后，Centinela銅礦的銅年總產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加約14萬噸，躋身全球銅礦產(chǎn)量前15強(qiáng)。由于這一增長，丸紅權(quán)益所占的權(quán)益銅量份額將以每年約4萬噸的速度增長。此外，銅礦開采的副產(chǎn)品黃金的生產(chǎn)預(yù)計(jì)將使Centinela成為智利領(lǐng)先的黃金生產(chǎn)商之一。
　　2、公司觀點(diǎn)：中國黃金國際甲瑪銅金多金屬礦逐步復(fù)產(chǎn)；北方銅業(yè)運(yùn)城銅箔生產(chǎn)線光箔產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)正常產(chǎn)銷，侯馬北銅項(xiàng)目已成功產(chǎn)出陰極銅
　　北方銅業(yè)：運(yùn)城銅箔生產(chǎn)線光箔產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)正常產(chǎn)銷，侯馬北銅項(xiàng)目已成功產(chǎn)出陰極銅
　　觀點(diǎn)：北方銅業(yè)12月19日在投資者互動(dòng)平臺表示，公司運(yùn)城銅箔生產(chǎn)線光箔產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)正常生產(chǎn)和銷售，處理箔產(chǎn)品紅化箔已經(jīng)生產(chǎn)出樣品并提交客戶測試；侯馬北銅項(xiàng)目銅精礦處理量已達(dá)設(shè)計(jì)能力，系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定，現(xiàn)已成功產(chǎn)出陰極銅。
　　中國黃金國際：甲瑪銅金多金屬礦逐步復(fù)產(chǎn)
　　觀點(diǎn)：經(jīng)拉薩市政府批準(zhǔn)，公司所屬甲瑪銅金多金屬礦已于2023年12月15日開始逐步恢復(fù)生產(chǎn)，這與此前于2023年3月31日公告，2023年5月5日公告及2023年11月15日公告中所披露的關(guān)于甲瑪?shù)V果朗溝尾礦庫尾砂外溢事件的情況一致。本次的甲瑪?shù)V復(fù)工為部分井下采空區(qū)治理及一期選礦廠恢復(fù)運(yùn)營生產(chǎn)，日處理礦量6000噸。選礦廠所產(chǎn)生的尾礦全部通過充填系統(tǒng)充填至井下采空區(qū)。公司為全面復(fù)工制定了分步計(jì)劃，本次一期選礦廠復(fù)工是全盤計(jì)劃中的第一步。目前果朗溝尾礦庫壩體的修復(fù)和加固工程已全面完工，安全評估報(bào)告已完成，正等待政府驗(yàn)收及審批。后續(xù)尾礦排放方案的審核流程也在同期進(jìn)行中，公司將繼續(xù)推動(dòng)甲瑪?shù)V按照設(shè)計(jì)能力全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
　　3、股票觀點(diǎn)：軟著陸預(yù)期提升疊加供應(yīng)鏈擾動(dòng)，工業(yè)金屬保持強(qiáng)勢
　　FOMC會(huì)議上美聯(lián)儲第三次維持基準(zhǔn)率不變，鮑威爾表示開始討論降息問題，利好全球大宗商品和權(quán)益資產(chǎn)。國內(nèi)，北京、上海此次圍繞首付比例、房貸利率、普通住房標(biāo)準(zhǔn)等優(yōu)化政策，進(jìn)一步降低了房貸成本和稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，有利于增強(qiáng)市場信心，對穩(wěn)定市場預(yù)期也將發(fā)揮積極作用。近期銅礦干擾、紅海物流受阻、幾內(nèi)亞爆炸事件等供應(yīng)鏈擾動(dòng)因素助推工業(yè)金屬表現(xiàn)強(qiáng)勢。我們重點(diǎn)推薦受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最為敏感的電解鋁行業(yè)：供給端受限超預(yù)期、需求復(fù)蘇敏感的鋁，建議關(guān)注能夠穩(wěn)定生產(chǎn)的火電鋁標(biāo)的，如神火股份、天山鋁業(yè)、新疆眾和等，以及央企價(jià)值重估標(biāo)的：中國鋁業(yè)、云鋁股份、馳宏鋅鍺。短期美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性，但國際沖突愈發(fā)頻繁的背景下，看好貴金屬的長期投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦盈利能力強(qiáng)、增儲潛力大的銀泰黃金，建議關(guān)注山東黃金、赤峰黃金。
　　二、新能源金屬及小金屬
　　1、行業(yè)觀點(diǎn)：澳洲出口至中國鋰精礦環(huán)比下降
　　事件：根據(jù)Pilbara Ports Authority數(shù)據(jù)，2023年11月份澳洲黑德蘭港共出口鋰精礦9.32萬噸，同比-26.69%，環(huán)比-31.6%，未出口原礦；11月澳洲黑德蘭港鋰精礦出口至中國9.32萬噸，同比-23.96%，環(huán)比-31.6%，出口至中國鋰精礦占比達(dá)100%。2023年1-11月，澳洲黑德蘭港共出口鋰精礦105.86萬噸，同比+48.07%，未出口原礦；1-11月，澳洲黑德蘭港鋰精礦出口至中國105.86萬噸，同比+57.86%，出口至中國鋰精礦占比達(dá)100%。。
　　觀點(diǎn)：今年1-11月份澳洲黑德蘭港出口至中國鋰精礦為106萬噸，按5.5%-6%精礦折算，換算成LCE約為13萬噸，隨著國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格的加速下行，11月份澳洲出口至中國的鋰精礦同比、環(huán)比均大幅下降。
　　2、公司觀點(diǎn)：合資建設(shè)年產(chǎn)2萬噸鎳金屬量富氧連續(xù)吹煉高冰鎳項(xiàng)目。
　　事件：寒銳鈷業(yè)12月21日發(fā)布公告，為建設(shè)“年產(chǎn)2萬噸鎳金屬量富氧連續(xù)吹煉高冰鎳項(xiàng)目”（以下簡稱“建設(shè)項(xiàng)目”），公司的全資子公司寒銳鈷業(yè)（香港）擬與華鑫投資在印度尼西亞中蘇拉威西省莫羅瓦利縣的工業(yè)園內(nèi)建合資公司，并由合資公司負(fù)責(zé)合作項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營，合資公司寒銳鈷業(yè)持股70%，華鑫投資持股30%，項(xiàng)目總投資為2.4億美元，包括項(xiàng)目建設(shè)投資及鋪底流動(dòng)資金等。