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市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)會(huì)議政策積極，海外分母端改善，但觀望情緒仍較濃
　　政治局會(huì)議+經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，定調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，整體基調(diào)積極。細(xì)項(xiàng)看財(cái)政適度加力/提質(zhì)增效，貨幣靈活適度/精準(zhǔn)有效，供給重視科技創(chuàng)新，消費(fèi)強(qiáng)調(diào)“有潛能消費(fèi)”和“有效益投資”。穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)。包括北上房地產(chǎn)放松、超額MLF（超額續(xù)作8000億元，歷史峰值）；但考慮部分投資者對(duì)政策預(yù)期較高，對(duì)后續(xù)財(cái)政預(yù)期仍不明確，觀望情緒仍較濃。12月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議偏鴿，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)進(jìn)一步明確，短期全球股債齊升。但中期視角看，聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向預(yù)期早已在逐步被市場(chǎng)消化，全球股指隨基本面預(yù)期分化影響更大。
　　市場(chǎng)：類比22年底政策出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期弱，隨后修復(fù)
　　參考2022年底政策出臺(tái)后，股市對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也一度弱于匯率/商品，后續(xù)修復(fù)：1）2022年11月面對(duì)經(jīng)濟(jì)&股市底，重磅政策出臺(tái)(地產(chǎn)三支箭、防疫優(yōu)化等)成功支撐各類資產(chǎn)價(jià)格，類似2023年10-11月政策出臺(tái)期(萬(wàn)億國(guó)債等)。2）2022年12月初行情步入政策落地期，股市回調(diào)更多，和當(dāng)前情形接近。3）2022年12月底，隨著更多線索&數(shù)據(jù)確認(rèn)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)回升，股市快速啟動(dòng)。
　　市場(chǎng)：類比19年美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)向后，行情“起-落-起”
　　2018年底市場(chǎng)感受到聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)變后，2019年股市快速回升，具體經(jīng)歷3階段：一階段（1-4月）分母端壓力大幅緩解，行情快速上升。二階段（5月）市場(chǎng)防范不會(huì)快速降息，行情有所回落，三階段（5月后）趨勢(shì)明確后行情再起。結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)國(guó)（美日歐）>制造國(guó)（韓越，中國(guó)當(dāng)年經(jīng)歷外資大幅流入），本輪有望也是消費(fèi)國(guó)（美國(guó)、歐洲、日本）先漲，制造國(guó)（中國(guó)、韓國(guó)、越南）再漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。