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核心觀點(diǎn)
　　事件：公司2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）。12月20日，公司發(fā)布2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予限制性股票合計(jì)452.65萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告之日公司股本總額的2.30%，授予價(jià)格為15.66元/股。其中，首次授予407.26萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告之日公司股本總額的2.0693%；預(yù)留授予45.39萬股，占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告之日公司股本總額的0.2306%。
　　激勵(lì)計(jì)劃綁定核心員工，增強(qiáng)長(zhǎng)期發(fā)展信心：本激勵(lì)計(jì)劃首次授予的激勵(lì)對(duì)象不超過95人，對(duì)象包括公司實(shí)際控制人高勇先生和李躍章先生、核心員工（含外籍員工）。本激勵(lì)計(jì)劃首次及預(yù)留授予的限制性股票歸屬對(duì)應(yīng)的考核年度為2024-2026年，考核目標(biāo)為：以2023年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2024-2026年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%/62%/103%；或以2023年凈利潤為基數(shù)，2024-2026年凈利潤增長(zhǎng)率不低于30%/62%/103%。
　　戰(zhàn)略布局海外，提升國際競(jìng)爭(zhēng)力：本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予8名英國籍員工合計(jì)142.66萬股限制性股票，占公告日公司股本總額的0.72%。公司通過綁定海外子公司核心員工，有望強(qiáng)化海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期。2023H1，公司大陸以外收入12.36億元，占集團(tuán)業(yè)務(wù)營業(yè)收入的26.00%，同比+14.47%。其中，Investigo作為公司海外業(yè)務(wù)開展的重要控股子公司，專注于會(huì)計(jì)、金融、銀行、戰(zhàn)略、房地產(chǎn)、人力等領(lǐng)域的招聘服務(wù)，主要為英國、歐洲的藍(lán)籌企業(yè)以及中小企業(yè)提供中高端人才訪尋、靈活用工與咨詢等服務(wù)，在報(bào)告期內(nèi)收入同比+15.70%。Investigo作為公司的重要境外子公司，后續(xù)將通過資本運(yùn)作等方式優(yōu)化海外資源配置與產(chǎn)品布局，以增強(qiáng)其持續(xù)盈利能力從而帶動(dòng)公司全球化業(yè)務(wù)快速發(fā)展。
　　投資建議：科銳國際作為我國靈活用工領(lǐng)域龍頭，通過深挖頭部客戶業(yè)務(wù)需求及建設(shè)數(shù)字平臺(tái)擴(kuò)大服務(wù)半徑，受用工市場(chǎng)需求疲軟影響短期業(yè)績(jī)承壓，待市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖后業(yè)績(jī)有望恢復(fù)。我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.08/3.01/4.04億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為26x/18x/13x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、用工復(fù)蘇不及預(yù)期、政策監(jiān)管趨嚴(yán)。