>> 華泰期貨-鉛周報：原料供應(yīng)偏緊，鉛價維持震蕩-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 586KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鉛：供應(yīng)方面，北方地區(qū)暴雪天氣影響廢電瓶回收與運輸，部分再生鉛煉廠被動減產(chǎn)，加之1月原生鉛煉廠檢修增多，供應(yīng)收緊預(yù)期下鉛價運行重心或有所上移。需求方面，隨著各地天氣降溫，電動自行車蓄電池市場更換需求清淡，而北方汽車蓄電池市場更換需求則因低溫影響而相對好轉(zhuǎn)。建議逢低買入套保思路為主，關(guān)注宏觀情緒變動情況。
投資邏輯
■鉛市場分析
本周鉛價震蕩為主。截至12月22日當(dāng)周，倫鉛價格較上周減少0.19%至2071美元/噸，滬鉛主力較此前一周增加0.29%至15665元/噸。LME鉛現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的21.5美元/噸變動至39.85美元/噸。
供應(yīng)方面：SMM國產(chǎn)鉛精礦周度加工費較上周持平為900元/金屬噸，SMM進口鉛精礦周度加工費較上周減少5美元/干噸至40美元/干噸。原生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周下降0.4%至55.53%，原生鉛主要交割品牌周度產(chǎn)量較上周減少1500噸至45280噸，再生鉛冶煉企業(yè)周度開工率較上周上漲3.69%至35.4%，再生鉛周度產(chǎn)量較上周增加4490噸至52190噸，再生鉛冶煉企業(yè)原料庫存較上周上漲2.02萬噸至12.37噸，再生鉛冶煉企業(yè)成品庫存較上周下降0.79萬噸至1.32噸。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年11月鉛精礦進口量9.64萬實物噸，環(huán)比下降1.18%。雖然近期紅海事件升級，但國內(nèi)鉛礦的主要進口航線均不涉及該區(qū)域，目前海運費的波動對鉛礦進口并無影響。國內(nèi)礦端供應(yīng)維持偏緊，臨近年底，部分礦山完成產(chǎn)銷計劃后產(chǎn)出小幅下滑，個別冶煉廠受原料限制影響或安排1月檢修。煉廠方面，湖南、云南、廣東、廣西等地區(qū)冶煉廠或在12月底或1月初常規(guī)檢修，需持續(xù)關(guān)注。據(jù)SMM測算，近期廢電動車電池周均價在9665元/噸，廢白殼周均價在8910元/噸，廢黑殼周均價在9460元/噸。安徽地區(qū)煉廠原料庫存有所補充，部分減產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量有所恢復(fù)。但北方大多數(shù)煉廠表示廢電瓶供應(yīng)仍偏緊，或影響后續(xù)生產(chǎn)。
消費方面：近期下游開工率方面，鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周上漲0.73%至71.09%，其中江蘇地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周持平為65.11%，浙江地區(qū)鉛蓄電池企業(yè)周度開工率較上周持平為77.49%。近日汽車蓄電池企業(yè)訂單向好，而電動自行車蓄電池市場消費低迷。
庫存：根據(jù)SMM，截至12月25日當(dāng)周，國內(nèi)鉛錠庫存7.22萬噸，較上周增加0.12萬噸。LME庫存較上周增加0.06萬噸至128700噸。
■策略
單邊：謹慎偏多。套利：中性。
風(fēng)險
1、冶煉產(chǎn)能提升。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性收緊
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