>> 國投安信期貨-2024年動力煤年度策略：活水涌現(xiàn)，中樞下移-231222
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大小： |
2131KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
高明宇 |
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行情回顧
動力煤產(chǎn)業(yè)鏈由2022年的主動補庫存、價格上漲過渡為被動累庫的降價周期，秦港Q5500現(xiàn)貨交易價格合理區(qū)間的上沿1155元/噸從2022年的“底部支撐”變?yōu)?023年的“頂部壓制”，年度均價下移330元/噸（25.3%）至974.8元/噸。
動力煤價量格局的“新變化”
1）2024年電煤中長期合同在覆蓋范圍及履約強度方面均有松綁，現(xiàn)貨市場的交易規(guī)模將得到明顯拓寬，從2022年的“三軌制”并行為“雙軌制”的動力煤價格體系有望進一步并軌。2）主產(chǎn)區(qū)銷售流向多元化導致的港口及上游坑口行情分化仍將持續(xù)，2024年我們?nèi)詫⒖吹较鄬Κ毩⑶易h價能力更強的產(chǎn)地市場，受此影響港口市場的下跌行情也將受到部分拖拽和減弱。
供需展望
我們預估內(nèi)產(chǎn)及進口的邊際收縮將帶動總體供應下降1.3%，新增電力需求主要靠可再生電源來滿足，經(jīng)濟溫和復蘇的背景下建材、冶金等非電力需求亦難有顯著增長，動力煤消費總量或同比微增0.2%與今年大體持平，總體市場供需盈余有所縮減但仍處寬松格局。
行情&策略展望
環(huán)渤海港口Q5500市場煤的價格中樞或進一步回落至850元/噸左右，波動區(qū)間大體位于700-1000元/噸之間，行情低點有望再次下探年度長協(xié)價格及90%邊際到港成本支撐。操作節(jié)奏上，一季度受春節(jié)因素影響內(nèi)產(chǎn)偏低市場有望小幅去庫，但鑒于存量庫存已處絕對高位，行情或仍以主動去庫存的跌價走勢為主，而后續(xù)市場的供需盈余將再度凸顯，并對動力煤市場價格構(gòu)成下行壓力。
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