>> 華寶證券-公募基金專題報告：量化策略賦能固收+基金，絕對收益理念的有機結(jié)合-231224
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
大?。?/td>
| 3009KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孫書娜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
量化策略對應(yīng)的收益穩(wěn)定性強與追求絕對收益的固收+產(chǎn)品的管理理念不謀而合。量化策略分散化的特征天然具備一定熨平波動、控制回撤的能力與固收+基金追求的目標相契合，并在當前債券收益率下行的大背景下或能提供一定的收益增厚。對于基金公司而言，在權(quán)益市場未有明顯上漲行情的背景下，量化策略的固收+產(chǎn)品的布局或是助推其規(guī)模增長的良好手段。
2021年以來，各細分權(quán)益中樞內(nèi)量化增強的固收+基金在絕對收益的獲取能力、業(yè)績的穩(wěn)定性和業(yè)績的持續(xù)性上基本均優(yōu)于非量化增強的固收+基金，尤其在標的數(shù)量較多的20%權(quán)益中樞下這一邏輯顯著成立。從適用市場行業(yè)的角度，量化固收+基金往往在權(quán)益熊市、權(quán)益震蕩市以及權(quán)益慢牛的行情下呈現(xiàn)出更好的業(yè)績，這與量化基金更為分散化、系統(tǒng)化的特征相一致，并與固收+追求穩(wěn)健收益的目標形成了較好的結(jié)合。在當前宏觀走弱、缺乏市場主線的大背景下，量化固收+或能延續(xù)其占優(yōu)態(tài)勢。
通過對固收+基金的收益進行拆解，我們發(fā)現(xiàn)量化固收+的超額收益主要由權(quán)益端貢獻，即使在2023年上半年，量化固收+基金的權(quán)益部分平均仍能貢獻1-2個點的收益。從股票端的因子暴露來看，量化固收+基金近年來在市值、估值、波動率因子上相較非量化固收+基金有相對較低的因子暴露，可部分解釋量化固收+基金超額收益的來源。
從策略上看，量化固收+基金在權(quán)益部分主要采取主觀基本面與量化相結(jié)合（如：招商安陽）、全市場量化選股（如：華夏睿磐泰利、中加心享）以及類指增策略（如：中信保誠至選）三種模式。針對以上不同策略類型的代表性標的，我們在文中進行逐一細致分析。
風(fēng)險提示：基金的過往業(yè)績及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)；隨量化投資行業(yè)擁擠度的提升，同質(zhì)化加劇的策略或?qū)е虏糠忠蜃邮Э赡苁沟没鸬某~收益衰減；本報告不涉及證券投資基金評價業(yè)務(wù)，不涉及對基金產(chǎn)品的推薦。
|
|
