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從公募基金發(fā)行市場(chǎng)看，近期，主被動(dòng)純債基金是市場(chǎng)積極布局的方向，或與權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)偏弱勢(shì)有關(guān)，因而基金公司主要在風(fēng)險(xiǎn)收益水平較低的固收型品種上發(fā)力。從市場(chǎng)需求端的角度，固收類(lèi)基金也展現(xiàn)出較為明顯的“吸金”效應(yīng)。但資金加速流入固收類(lèi)新發(fā)基金的同時(shí)，持營(yíng)產(chǎn)品卻開(kāi)始了一輪限購(gòu)潮，原因在于資金快速涌入可能不利于基金組合目前的策略，及時(shí)限制流量也是維護(hù)基金平穩(wěn)運(yùn)行的手段。
　　債券發(fā)行與到期方面，2023年11月，債券市場(chǎng)新發(fā)行4592只債券，合計(jì)規(guī)模6.59萬(wàn)億元。政府凈融資額為1.10萬(wàn)元，相較10月有所回落。
　　債券市場(chǎng)方面，2023年11月債券指數(shù)分化，純債指數(shù)表現(xiàn)穩(wěn)定，轉(zhuǎn)債指數(shù)延續(xù)下跌趨勢(shì)。利率債期限利差位于2022年以來(lái)的絕對(duì)低位。企業(yè)債和商業(yè)銀行二級(jí)資本債的信用利差有所收窄。
　　基金市場(chǎng)方面，純債型基金指數(shù)穩(wěn)定上漲，97.01%的短期純債型基金實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)收益目標(biāo)；91.79%的中長(zhǎng)期純債型基金實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)收益目標(biāo)。
　　基金久期方面，我們利用久期模型對(duì)基金市場(chǎng)久期進(jìn)行高頻跟蹤。2023年11月短期純債型基金的久期整體上行，中位數(shù)為0.81年，久期變異度較上月有所縮窄；中長(zhǎng)期純債型基金的久期中位數(shù)上升0.26年至2.33年，市場(chǎng)分歧縮窄。2023年11月，重點(diǎn)基金的久期均被拉長(zhǎng)，重點(diǎn)短期純債型基金平均收益為0.19%，平均久期為0.74年；重點(diǎn)中長(zhǎng)期純債型基金平均收益為0.12%，平均久期為2.26年。
　　 2023年11月，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍待進(jìn)一步鞏固，PMI數(shù)據(jù)偏弱，資金面呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，債券收益率曲線走平。為維護(hù)流動(dòng)性合理寬裕，11月央行逆回購(gòu)持續(xù)加碼。根據(jù)我們的高頻久期測(cè)算模型顯示，11月，中長(zhǎng)期純債型基金和短期純債型基金整體的久期均有所拉長(zhǎng)，重點(diǎn)績(jī)優(yōu)的標(biāo)的也多數(shù)上調(diào)了久期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告根據(jù)歷史數(shù)據(jù)整理，久期模型估算結(jié)果并不等同于產(chǎn)品實(shí)際久期。