>> 德邦證券-中小盤周觀點：量產(chǎn)黎明，“確定性”比黃金更重要-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陸強易 |
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人形機器人板塊：
一、板塊觀點：Optimus運動能力大幅提升，量產(chǎn)預期持續(xù)強化，“確定性”最重要。重點關注較強確定性+低估值的Tier1，以及挖掘拓普供應鏈。
1）定點與量產(chǎn)是下一階段預期主線，持續(xù)重視“確定性”。目前產(chǎn)業(yè)鏈正靜待Optimus定點、小批量生產(chǎn)，預計具有確定性的標的將持續(xù)強勁。
2）關注下一階段潛在硬件增量。近期行情圍繞傳感器、輕量化兩大增量環(huán)節(jié)展開，往后看，人形機器人方案預計將持續(xù)迭代，下一階段硬件增量值得期待，如熱管理環(huán)節(jié)等。
3）關注拓普鏈的潛在國內(nèi)供應商。與特斯拉/拓普在車端有合作關系+有機器人相關業(yè)務布局的廠商將具有想象空間。
4）特斯拉將于何時確定下一次AIDay時間，是板塊下一個核心關注點。按照2021、2022年慣例，特斯拉會提前2-3個月預告AIDay時間。特斯拉下一次預告AIDay時間，預計將對板塊形成較大催化。
5）關注特斯拉新進展對國內(nèi)政策端、產(chǎn)業(yè)端的示范效應。人形機器人“顛覆性產(chǎn)品，新賽道、新高地、新引擎”的產(chǎn)業(yè)定位已明確，特斯拉的超預期進展有望推動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策加速落地。
二、投資主線
1）重視確定性主線、布局下一個連續(xù)性強催化時間窗口。建議關注：1）傳感器供應商【柯力傳感】；2）【拓普集團】【三花智控】【綠的諧波】【鳴志電器】；3）基本面有望邊際改善的【恒立液壓】等；4）當前具有“性價比”的【雙環(huán)傳動】等。
汽車板塊：
一、板塊觀點：12月多家車企城市NOA迎來新進展、智能網(wǎng)聯(lián)汽車上路測試牌照或?qū)㈥懤m(xù)發(fā)放，智能駕駛1-N滲透率加快提升。優(yōu)選智能駕駛領先整車企業(yè)，挖掘搭載智能駕駛功能的爆款新車型及其產(chǎn)業(yè)鏈，右側(cè)布局策略更佳。
1）銷量穩(wěn)中有升，基本盤穩(wěn)定。乘用車方面，據(jù)乘聯(lián)會，12月狹義乘用車零售約227.0萬輛，環(huán)比+9.3%，同比+4.8%。新能源零售94.0萬輛，環(huán)比+11.8%，同比+46.6%，滲透率約41.4%。全年狹義乘用車零售2162萬輛，同比+5.2%，新能源零售約775萬，同比+36.5%，滲透率35.8%，同比+8pct。重卡方面，三季度天然氣重卡熱銷或造成一定程度的需求透支，疊加四季度氣價波動影響，終端需求相對低迷。但隨著氣價逐漸回落，基本面有望迎來觸底回升。輕卡方面，N1類CNG輕卡邊際快速滲透。
2）小鵬、理想推送全新OTA，城市NOA迎來發(fā)展元年。小鵬Xmart OS 4.5.0開啟公測，XNGP第二批27座城市也即將開放，加上前期開放的25城，將累計開放52城。理想L系列12月19日正式推送OTA5.0，ADMAX3.0預計12月升級MAX車型，全場景智能駕駛NOA正式版計劃年底覆蓋全國100城。華為計劃今年12月在全國所有城市開通城區(qū)NCA功能；蔚來城區(qū)領航路線里程計劃2023Q4累計開通6萬公里。
3）智能網(wǎng)聯(lián)汽車上路試點申報12月20日截止，測試牌照或?qū)㈥懤m(xù)發(fā)放，是否拿到上路試點牌照將成為檢驗車企自動駕駛能力的重要因素之一。智能網(wǎng)聯(lián)汽車上路試點申報方案定于12月20日前報送工信部，四部門將組織專家對申報方案進行初審，擇優(yōu)確定進入試點的聯(lián)合體。12月14日寶馬集團官宣搭載L3級別自動駕駛功能的車輛在上海市正式獲得高快速路自動駕駛測試牌照，成為首家官宣的車企。其他車企牌照的獲得情況將成為下一階段需要核心關注的事件。
4）智能駕駛以整車企業(yè)為核心，關注爆款新車型對整車企業(yè)及配套零部件企業(yè)帶來的收入和利潤彈性。蔚來ET9于12月23日亮相，預售價80萬元；問界M9定于12月26日發(fā)布、小鵬X9定于2024年1月1日發(fā)布。此外，今年底至明年初預計理想MEGA、零跑C10等車型也將發(fā)布。重點跟蹤相關車型正式上市后的市場表現(xiàn)。
二、投資主線：投資優(yōu)選智能駕駛領先整車企業(yè)及相關供應鏈企業(yè)
1）緊抓智能駕駛領先+打造爆款新車型的整車企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構性投資機會。建議關注：港股整車【理想汽車】【小鵬汽車】【零跑汽車】；華為合作A股整車【長安汽車】【江淮汽車】【賽力斯】；產(chǎn)業(yè)鏈公司【華依科技】【恒帥股份】【保隆科技】【新坐標】等。
2）特斯拉Cybertruck12月1日北美地區(qū)正式開啟交付+ FSD入華持續(xù)推進，T鏈樂觀預期持續(xù)加強。建議關注：【拓普集團】【新泉股份】【銀輪股份】【雙環(huán)傳動】。
3）商用車迎來邊際變化，或?qū)㈤_啟向上周期。建議關注：天然氣結(jié)構性標的【濰柴動力】【菱電電控】【富瑞特裝】【中國重汽】等。
風險提示：汽車銷量不及預期、自動駕駛落地不及預期、市場競爭加劇、特斯拉人形機器人研發(fā)不及預期等。
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