>> 德邦證券-產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟周報：關(guān)注地產(chǎn)的自然均衡與加速全球化-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大?。?/td>
| 858KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李浩 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
近期觀點
1、美國經(jīng)濟有韌性，服務(wù)業(yè)和商品通脹有粘性，短期美債長端利率下行可能進入尾聲，美債利率下行較快或與交易行為有關(guān)，美元短期上行或有阻礙。通過持續(xù)關(guān)注美國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)變化，不同收入水平的居民薪酬數(shù)據(jù)，能較好觀察美國經(jīng)濟和通脹的變化。
2、在美國經(jīng)濟下行的時間窗口，中國的工作重點或轉(zhuǎn)向加速化解風(fēng)險，加速地產(chǎn)市場化，財政的變化或整體較為平穩(wěn)。地產(chǎn)周期平滑，或不需要太多政策工具支持，地產(chǎn)系回歸平衡點后將為中國全球化提供更好的宏觀環(huán)境。
3、春季躁動或伴隨寬信用預(yù)期走弱而弱化。春季躁動的弱化或代表本輪需求側(cè)弱勢表現(xiàn)接近尾聲。
4、行業(yè)配置：延續(xù)跟蹤新能源和地產(chǎn)，短期重點關(guān)注傳媒（內(nèi)容出海，電商，教育）和AI（先進封裝，hbm，算力國產(chǎn)替代）。
宏觀與中觀趨勢：
1、預(yù)計人工智能的發(fā)展難以扭轉(zhuǎn)美國科技創(chuàng)新周期回落帶來的盈利增速放緩。
2、美國推動勞動力價格上漲解決社會內(nèi)部矛盾，這個過程或?qū)⒓觿∪蛲泬毫Α?br> 3、關(guān)注美國從長期衰退走向長期滯漲的可能，長期滯脹特征或?qū)⒓觿∶绹?jīng)濟短期波動。
4、關(guān)注美國收縮格局下中國在海外的發(fā)展與人民幣國際化。
5、中國共同富裕與中低收入人群消費升級具有長期性。
6、低回報時代重點關(guān)注供給格局帶來的長期超額收益。
7、中國去杠桿周期重點關(guān)注國內(nèi)深化改革。
8、傳統(tǒng)行業(yè)國有化，國有企業(yè)市場化是中國經(jīng)濟效率上升的重要突破方向。
9、高端制造的產(chǎn)能投放推動行業(yè)景氣周期尋底，同時促進行業(yè)向頭部集中。
長期和中期行業(yè)選擇：
1、長期看全球經(jīng)濟可能走向杠桿周期的繁榮，通脹中樞拾級而上。我們建議關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)中供給格局好的行業(yè)。
2、中期看半導(dǎo)體周期性見底，長期看好國產(chǎn)替代。
3、中國去杠桿周期的后期，可選消費或?qū)⒕哂酗@著超額增速。
4、看好鋰電應(yīng)用創(chuàng)新以及基于中國相對低成本制造形成的全球競爭優(yōu)勢，以及其帶來的量價齊升。
5、看好中藥長期的滲透率上行，看好供應(yīng)格局好的中藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
行業(yè)選擇
1、先進制程半導(dǎo)體，半導(dǎo)體設(shè)備與材料
2、全球化與人民幣國際化
3、國有企業(yè)市場化改革
4、人工智能和數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈
5、銅，黃金，鋰礦，小金屬，鋼鐵，煤炭，鋁
6、航運，造船，工程機械，基建，一帶一路產(chǎn)業(yè)鏈
7、抗衰產(chǎn)業(yè)鏈及醫(yī)療周期前置
8、鋰電應(yīng)用創(chuàng)新，鋰電池，光伏組件，汽車零部件
風(fēng)險提示：美國就業(yè)超預(yù)期改善；中美關(guān)系改善不及預(yù)期；美聯(lián)儲降息不及預(yù)期
|
|
