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本周前半周，債市增量信息有限，債市延續(xù)交易重要會(huì)議后寬貨幣的預(yù)期，但受到跨年資金面偏緊影響，整體呈現(xiàn)高位震蕩。周四午后存款降息消息瘋傳，力度超出市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)債期貨受此影響迅速拉升。具體看，國(guó)有大行將于12月22日下調(diào)存款利率。其中，1年及以內(nèi)、2年、3年、5年期的定期存款掛牌利率分別下調(diào)10BP、20BP、25BP、25BP。以工商銀行為例，1年期定期存款掛牌利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至1.45%，2年期下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)至1.65%，3年期、5年期均下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)分別至1.95%、2%。此輪調(diào)整主要為維護(hù)合理息差和盈利空間，今年前三季度，商業(yè)銀行凈息差為1.73%，環(huán)比下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)前銀行業(yè)息差處于17年以來(lái)低位，且低于境界線1.8%。為銀行進(jìn)一步讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)拓展空間。同時(shí)，定期存款利息的下調(diào)，也意味著政策空間逐步打開(kāi)，對(duì)于債市形成較大利好。
　　從近期的資金面看，年末資金面挑戰(zhàn)多，央行加強(qiáng)調(diào)控總體可控。公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，本周，央行開(kāi)展了15820億元逆回購(gòu)操作，因有12760億元逆回購(gòu)到期，本周凈投放3060億元。此外，本周有900億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，央行將于下周一（12月25日）招標(biāo)開(kāi)展1800億元1個(gè)月期國(guó)債現(xiàn)金定存操作。銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性仍呈結(jié)構(gòu)分化局面?？缒曩Y金價(jià)格仍然較高，顯示市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期資金的謹(jǐn)慎預(yù)期未消。
　　整體看，下調(diào)存款利率能夠一定程度緩解銀行凈息差的問(wèn)題，關(guān)注下一步降息是否到來(lái)。且考慮到當(dāng)前低通脹背景下實(shí)際利率仍處于高位，實(shí)體融資成本較高，而海外緊縮周期接近尾聲，外圍擾動(dòng)減少，貨幣政策仍有發(fā)力空間，降準(zhǔn)降息仍然可期。