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報(bào)告要點(diǎn)：
　　供應(yīng)端：2024年，國(guó)內(nèi)聚丙烯產(chǎn)能擴(kuò)張加速，集中在大煉化和PDH；常態(tài)虧損下預(yù)計(jì)全年延續(xù)檢修高位、開工低位，但跟隨利潤(rùn)，開工調(diào)節(jié)趨向頻繁、投產(chǎn)進(jìn)度趨向靈活。我國(guó)新增產(chǎn)能遠(yuǎn)超海外，擠壓進(jìn)口端維持低位，出口端依托國(guó)內(nèi)價(jià)格洼地及東南亞地區(qū)需求增長(zhǎng)，或成為需求亮點(diǎn)。大方向來說在國(guó)產(chǎn)端主導(dǎo)下供應(yīng)趨向?qū)捤?，但不乏預(yù)期差將給予市場(chǎng)階段性支撐。
　　需求端：2024年，需求端恢復(fù)動(dòng)能在內(nèi)需，我們認(rèn)為地產(chǎn)拖累將放緩、出口將回歸增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步企穩(wěn)回升，消費(fèi)端也將繼續(xù)回歸常態(tài)化；外需則走向疲軟，塑料制品出口或延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。下游來看，也在進(jìn)行替代高成本、小產(chǎn)能的替換，產(chǎn)量仍有增長(zhǎng)但行業(yè)利潤(rùn)及開工承壓，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)有望帶動(dòng)成品庫(kù)存高位去化、行業(yè)訂單不佳改善，對(duì)原料需求有所增加。
　　估值：原料端的強(qiáng)波動(dòng)帶動(dòng)聚丙烯趨勢(shì)走勢(shì)，供應(yīng)壓力依然壓制價(jià)格和利潤(rùn)彈性。油端，地緣對(duì)于供應(yīng)的擾動(dòng)對(duì)抗歐美經(jīng)濟(jì)下行帶來的需求擔(dān)憂，驅(qū)動(dòng)未形成共振；丙烷，供應(yīng)端在美國(guó)天然氣增量下保持充足，需求端有國(guó)內(nèi)PDH裝置投產(chǎn)的強(qiáng)支撐，但來自運(yùn)輸端和成本端的強(qiáng)支撐邊際衰減，相對(duì)油價(jià)強(qiáng)勢(shì)或減弱。
　　綜合來看，2024年聚丙烯延續(xù)2023年供需雙增態(tài)勢(shì)，總體相對(duì)原料端依然偏疲軟，但基于經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)情景下需求增長(zhǎng)假設(shè)，在集中檢修或投產(chǎn)不及預(yù)期下，有階段性供需錯(cuò)配出現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)機(jī)會(huì)。