>> 創(chuàng)元期貨-燒堿年報：管中窺豹，尋求絕對區(qū)間內(nèi)的錯配波動-231215
| 上傳日期： |
2023/12/18 |
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| 1443KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陶銳 |
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報告要點:
管中窺豹，意為燒堿年度級別供需矛盾并不突出，因而年內(nèi)價格多呈區(qū)間波動，但我們認(rèn)為每次波動幅度可觀且多有反復(fù)，機(jī)會主要在于安全邊際走高后，由供給錯配帶來的庫存變動。
基本面上，明年供需將類似今年但略有走弱，邏輯是內(nèi)需基本穩(wěn)態(tài)但增速也有小幅放緩壓力，重點是內(nèi)外價差回歸后出口持續(xù)拖累，但國內(nèi)仍有規(guī)模投產(chǎn)計劃，決定產(chǎn)能利用率和利潤水平是否下降的核心是產(chǎn)能兌現(xiàn)、內(nèi)需增幅和內(nèi)外價差，依據(jù)我方推演，若出口拖累2%則產(chǎn)能兌現(xiàn)超一半將有減產(chǎn)縮利驅(qū)動。但預(yù)估下方空間同樣有限，其一是耗氯下游投產(chǎn)周期中行業(yè)低利潤驅(qū)動以堿補(bǔ)氯常態(tài)化，其二是預(yù)期動力煤下跌空間不足，其三是燒堿產(chǎn)能利用率高位難以給出主產(chǎn)地長期虧損定價，綜上我們給出的全年中性價格區(qū)間在2650-3150，若一旦階段矛盾突出也將形成有效上下突破。
風(fēng)險點:危化品交割
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