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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　經(jīng)濟(jì)會(huì)議“先立后破”及“穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)”等表述，疊加美聯(lián)儲(chǔ)全面轉(zhuǎn)向鴿派，
　　2024年化工需求或值得期待，我們認(rèn)為當(dāng)前處于估值底部的化工龍頭值得關(guān)注。
　　摘要：
　　本周市場(chǎng)表現(xiàn)及價(jià)格跟蹤：本周（12.16-12.22）上證指數(shù)漲幅為0.94%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為-1.23%，基礎(chǔ)化工指數(shù)（CI005006）漲幅為-1.13%，在30個(gè)板塊中排名第11位。本周價(jià)格漲幅前五：乙二醇（+8.09%）、苯胺（華東）（+7.64%）、順酐（+6.85%）、醋酸乙烯（華東）（+5.61%）、對(duì)二甲苯（CFR東南亞）（+4.95%）。
　　基礎(chǔ)化工行業(yè)周觀點(diǎn)：2024年化工需求或值得期待。內(nèi)需：經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)24年“以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，在擴(kuò)大內(nèi)需方面強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)”，同時(shí)在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面提出“提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”；本周北京、上海進(jìn)一步優(yōu)化地產(chǎn)需求端政策，地產(chǎn)銷售有望企穩(wěn)。外需：美聯(lián)儲(chǔ)加息基本結(jié)束，同時(shí)降息提上日程。同時(shí)，考慮到當(dāng)前化工品價(jià)格、價(jià)差多處于歷史中低位，我們認(rèn)為當(dāng)前處于估值底部的、能耗、技術(shù)水平優(yōu)異的化工龍頭值得關(guān)注，同時(shí)應(yīng)關(guān)注在先進(jìn)制造方面與強(qiáng)鏈、補(bǔ)鏈相關(guān)的新材料標(biāo)的。推薦以下三條主線：1.周期底部看成長(zhǎng)：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性恢復(fù)中，海外去庫(kù)存接近尾聲，需求邊際向上趨勢(shì)明確；2023-2024年屬于化工行業(yè)新增供給集中釋放期，供需博弈仍在演繹中，周期底部有擴(kuò)張能力的龍頭公司仍將是下一輪周期向上的主要受益者，單純擴(kuò)產(chǎn)能已不符合發(fā)展新模式，擴(kuò)鏈（新產(chǎn)品）強(qiáng)鏈（拿上游資源）是主要方向，受益子行業(yè)包括聚氨酯、煤化工、農(nóng)藥原藥、鈦白粉、純堿、鉀肥、輪胎等。2. “新”趨勢(shì)、“新”方向、“新”材料：看好國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)、下游行業(yè)高速成長(zhǎng)、技術(shù)及渠道優(yōu)勢(shì)的細(xì)分領(lǐng)域小巨人企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注吸附樹脂、潤(rùn)滑油添加劑、陶瓷粉體、納米二氧化硅、硅微粉、復(fù)合材料邊框等子行業(yè)。3.景氣度確定性拐點(diǎn)：景氣度向上拐點(diǎn)雖遲但至，三代制冷劑配額確定有效約束氟化工行業(yè)的供給格局，競(jìng)爭(zhēng)格局較好提升產(chǎn)品盈利能力；海外農(nóng)化去庫(kù)存周期結(jié)束的時(shí)點(diǎn)漸行漸近，具備較強(qiáng)渠道擴(kuò)張能力的農(nóng)藥制劑出口龍頭有望受益。
　　投資建議：推薦萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升、揚(yáng)農(nóng)化工、巨化股份、龍佰集團(tuán)、亞鉀國(guó)際、遠(yuǎn)興能源、潤(rùn)豐股份、藍(lán)曉科技、萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞豐新材、國(guó)瓷材料、凌瑋科技、聯(lián)瑞新材、博菲電氣、賽輪輪胎、玲瓏輪胎、森麒麟，相關(guān)受益公司包括永和股份、三美股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外需求不及預(yù)期、貿(mào)易摩擦、油價(jià)大幅波動(dòng)；在建新增產(chǎn)能較多；制冷劑需求不及預(yù)期。