>> 國投安信期貨-鋅周報：供應(yīng)擾動，階段反彈-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫芳芳 |
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行情回顧:上周紅海事件、秘魯?shù)卣?、托克再關(guān)旗下一鉛鋅銅礦等消息擾動下，鋅偏強運行。但LME鋅再次大幅交倉打壓多頭情緒，倫鋅承壓于2600美元/噸前高壓力位，滬鋅周漲1.9%，進一步上行動能顯不足。
基本面:1）庫存和升貼水:LME鋅再度交倉2萬余推升庫存至23萬噸高位，隱性庫存交倉隱憂仍存，0-3月貼水12.75美元，海外供大于求格局不改;北方環(huán)保限產(chǎn)，華南到貨不足，上海、寧波進口錠到貨沖擊升水，國內(nèi)區(qū)域性供求差異明顯，上周五SMM鋅錠社庫環(huán)比回落0.28萬噸至7.43萬噸;2）成本和供應(yīng)端:紅海事件并未影響我國進口鋅精礦的主航線，秘魯?shù)卣鸩⑽磁R近礦區(qū)整體對供應(yīng)擾動不大，托克宣布關(guān)閉旗下年產(chǎn)量3-4萬金屬噸的Myra Fallspolymetallic鉛鋅銅礦，礦供應(yīng)緊缺預(yù)期被加強，國產(chǎn)鋅精礦TC均價4400元/干噸，進口礦TC均價90美元/干噸，短期進口窗口關(guān)閉，但外弱內(nèi)強基本面格局延續(xù)，進口補充預(yù)期仍存，國內(nèi)煉廠開工基本穩(wěn)定，成本端支撐鋅價，供應(yīng)端延續(xù)寬松預(yù)期。3）需求端:萬億國債投放速度雖不及預(yù)期，但災(zāi)后重建等工作依然會拉動鋅的需求，社庫一直未見明顯走高，側(cè)面也反映除了國內(nèi)需求的韌性，消費端暫不悲觀看待。上周北方環(huán)保限產(chǎn)再現(xiàn)，拖系SMM鍍鋅周度開工環(huán)比下滑2.89個百分點至6.1.57%;壓鑄鋅合金企業(yè)因鋅價上行新訂單數(shù)量下降，開工環(huán)比下降0.96個百分點至44.88%;氧化鋅企業(yè)受下游剛需補庫帶動，開工環(huán)比提升1.1個百分點至58.8%。
總體而言:近期宏觀回暖，礦端擾動不斷，春節(jié)前備庫需求下，成本端依l舊對鋅價形成強支撐，災(zāi)后重建工作有序展開，需求端維持韌性，亦不支持深跌。但海外持續(xù)供大于求，海外錠補充下，國內(nèi)現(xiàn)貨端難言緊張。維持磨低震蕩看法，反彈關(guān)注2.2萬元/噸附近前高壓力。
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