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事件：12月22日和12月25日，國(guó)家新聞出版署分別公布了12月的進(jìn)口游戲?qū)徟畔⒑蛧?guó)產(chǎn)游戲?qū)徟畔?，?45款游戲獲批。其中，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)發(fā)放105款（94款游戲獲移動(dòng)端版號(hào)，8款游戲獲移動(dòng)-客戶(hù)端雙端版號(hào)，3款游戲獲客戶(hù)端版號(hào)），進(jìn)口游戲版號(hào)發(fā)放40款。
　　游戲版號(hào)持續(xù)發(fā)放，供給端穩(wěn)中有增：從數(shù)量上看，本次通過(guò)審批的國(guó)產(chǎn)游戲共105款，與11月的87款相比有所上升；通過(guò)審批的進(jìn)口游戲版號(hào)40款，較年內(nèi)前兩批次的27款、31款略有上升。全年共發(fā)放國(guó)產(chǎn)游戲和進(jìn)口游戲版號(hào)1076款（1-12月分別發(fā)放88/87/113/86/86/89/88/31/89/87/87/105款），其中國(guó)產(chǎn)游戲978款，較去年同比增長(zhǎng)109%，進(jìn)口游戲98款，同比增長(zhǎng)123%。2023年全年來(lái)看，版號(hào)發(fā)放已經(jīng)常態(tài)化，行業(yè)供給端持續(xù)改善。國(guó)產(chǎn)游戲的產(chǎn)品歸屬方面看，騰訊旗下《逆戰(zhàn)：未來(lái)》《塔瑞斯世界》、網(wǎng)易旗下《螢火突擊》《四方域之詩(shī)》獲批。其他廠(chǎng)商方面：愷英網(wǎng)絡(luò)旗下《王者傳奇2》《三國(guó)：天下歸心》、吉比特旗下《迷途之光》《燭火地牢2》、中青寶旗下《超凡爭(zhēng)霸》《跳動(dòng)的球球》、中國(guó)移動(dòng)旗下咪咕互娛《勇士之心》、掌趣科技旗下《命運(yùn)與秩序》、心動(dòng)公司旗下《心動(dòng)小鎮(zhèn)》、西山居旗下《東方：平野孤鴻》、冰川網(wǎng)絡(luò)旗下《超能覺(jué)醒》、百奧家庭互動(dòng)旗下《奧拉星2》等游戲獲批。
　　行業(yè)新規(guī)意見(jiàn)稿發(fā)布，保持理性關(guān)注后續(xù)：12月22日午間，國(guó)家新聞出版署就《網(wǎng)絡(luò)游戲管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）（下稱(chēng)“意見(jiàn)稿”）向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)?！兑庖?jiàn)稿》中關(guān)于“禁止強(qiáng)制對(duì)戰(zhàn)”和“禁止充值誘導(dǎo)、設(shè)置充值限額”引起市場(chǎng)較大反應(yīng)。我們認(rèn)為，《意見(jiàn)稿》是對(duì)2019年廢止的《網(wǎng)絡(luò)游戲管理暫行辦法》的補(bǔ)位，本意是促進(jìn)行業(yè)健康良性發(fā)展；針對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)較大的條款，當(dāng)前《意見(jiàn)稿》的描述相對(duì)模糊，并未有具體的實(shí)施細(xì)則，后續(xù)細(xì)節(jié)還有待完善。我們初步估計(jì)“禁止充值誘導(dǎo)、設(shè)置充值限額”對(duì)收入依賴(lài)大R付費(fèi)的游戲品類(lèi)影響較大，如SLG和MMO類(lèi)型游戲，對(duì)于大DAU的游戲影響則相對(duì)較為有限。
　　投資建議：盡管行業(yè)監(jiān)管政策上存在一定程度的不確定性，但從長(zhǎng)期來(lái)看，監(jiān)管政策的補(bǔ)位有利于行業(yè)長(zhǎng)期的健康良性發(fā)展。我們認(rèn)為短期系統(tǒng)性下跌不改長(zhǎng)期價(jià)值，目前行業(yè)估值安全邊際充足，疊加新產(chǎn)品周期開(kāi)啟，建議關(guān)注：1）大DAU游戲數(shù)量多，收入占比高的游戲公司：騰訊控股（0700.HK）；2）海外游戲業(yè)務(wù)收入占比較高，可能受政策影響較低的公司：神州泰岳（300002.SZ）、寶通科技（300031.SZ）等；3）具有較強(qiáng)研發(fā)實(shí)力，游戲產(chǎn)品優(yōu)秀，并且具有可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)的三七互娛（ 002555.SZ ）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517.SZ）、完美世界（002624.SZ）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策監(jiān)管趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、AIGC技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。