>> 廣發(fā)證券-傳媒行業(yè)：再評《網絡游戲管理辦法(草案征求意見稿)》，利好行業(yè)長期健康發(fā)展-231226
| 上傳日期： |
2023/12/26 |
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| 840KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實,盧絲雨,章馳 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權限： |
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事件：2023年12月22日國家新聞出版署發(fā)布《網絡游戲管理辦法（草案征求意見稿）》（下稱草案），草案為國家新聞出版署接管游戲審批后下發(fā)的第一個部門規(guī)章性文件，旨在保障和促進網絡游戲行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
《草案》核心目標旨在促進游戲行業(yè)健康繁榮發(fā)展，監(jiān)管重點在于行業(yè)發(fā)展的規(guī)范性和持續(xù)性。本次草案更多反映的是主管部門對游戲發(fā)展方向的期待。由于主管部門變更，此前文旅部《網絡游戲管理暫行辦法》于2019年廢止，網絡游戲監(jiān)管缺乏實質性依據(jù)，本次新規(guī)定出臺對此前行業(yè)監(jiān)管文件缺失進行補全的行為，在監(jiān)管思路上具備一致性，國家對游戲行業(yè)的監(jiān)管態(tài)度沒有變化。
《草案》將聽取更廣泛的意見，回應游戲公司核心商業(yè)關切。草案第十七條禁止強制對戰(zhàn)中提到“不得在網絡游戲中設置強制對戰(zhàn)”，第十八條限制游戲過度使用和高額消費中提到“不得設置每日登錄、首次充值、連續(xù)充值等誘導性獎勵”、“所有網絡游戲須設置用戶充值限額”，上述兩個條款對游戲運營將產生影響。12月23日下午，國家新聞出版廣電報官方公眾號發(fā)文明確草案的初衷及廣泛聽取反饋的意愿，即“對于各方就征求意見稿第十七條、第十八條及其他一些內容提出的關切和意見，國家新聞出版署將認真研究，并將在繼續(xù)聽取相關部門、企業(yè)、用戶等各方意見的基礎上進一步修改完善。”我們建議密切跟蹤后續(xù)政策實際落地的尺度以及相關公司的應對措施等。
監(jiān)管方向符合產業(yè)趨勢，優(yōu)質內容是發(fā)展方向。產業(yè)端來看，優(yōu)質內容的影響力提升明顯。以高付費驅動的MMO為例，網易6月上線的《逆水寒》整體設計思路就秉承了“弱數(shù)值”設計，付費與數(shù)值基本不掛鉤，更多在外觀方面提升用戶體驗，帶動產品收入提升。據(jù)網易三季度公開業(yè)績會披露，三季度《逆水寒》手游作為MMORPG游戲用戶數(shù)量突破5000萬。隨著內容向產品用戶規(guī)模擴張，低質量產品有逐步出清的趨勢。從用戶的興趣關注來看，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，55.4%的用戶對開放世界類玩法最感興趣，這也是用戶感興趣度最高的細分領域，體現(xiàn)出用戶需求向高品質內容產品遷移。
投資建議。我們認為本草案出發(fā)點是監(jiān)管部門希望游戲行業(yè)能夠實現(xiàn)長期健康可持續(xù)發(fā)展，監(jiān)管政策具備一致性。資本市場無需過度反應，游戲行業(yè)長期成長邏輯不變。建議關注后續(xù)政策落地的情況，且我們判斷內容研發(fā)能力較強的公司后續(xù)競爭力有望加強，行業(yè)優(yōu)質公司有望長期受益。
風險提示。游戲監(jiān)管風險，版號不及預期風險，用戶增長瓶頸風險。
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