久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：11月單月人身險公司保費(fèi)同比-0.5%，降幅顯著收窄；健康險保費(fèi)同比-3.1%；產(chǎn)險保費(fèi)同比+5.9%，車險保費(fèi)穩(wěn)健增長，非車險增速回升。資產(chǎn)端與負(fù)債端均有改善機(jī)會，估值低位，安全邊際高，維持“優(yōu)于大市”評級。
　　11月單月人身險公司保費(fèi)降幅收窄，預(yù)計(jì)主要受益于銀保渠道業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)。1）2023年1-11月人身險原保費(fèi)35500億元，同比+10.4%，規(guī)模保費(fèi)41168億元，同比+9.6%；可比口徑下，人身險公司原保費(fèi)收入同比+10.8%。11月單月人身險公司原保費(fèi)規(guī)模達(dá)1612億元，同比-0.5%，較10月降幅收窄5.7pct。我們分析，11月保費(fèi)降幅收窄主要是由于：①“報(bào)行合一”落實(shí)后銀保渠道業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，②開門紅暫停后年末收官力度有所加強(qiáng)。2）1-11月保戶投資新增交費(fèi)（萬能險為主）同比增長7%，投連險同比-39%。11月單月保戶投資新增交費(fèi)同比-11%，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)（10月增速為+14%）；投連險同比+1%，增速大幅回落（10月增速為+380%）。3）我們認(rèn)為，當(dāng)前居民儲蓄需求依然旺盛，近期銀行存款利率再次下調(diào)，保險產(chǎn)品相對吸引力進(jìn)一步凸顯，仍然看好險企負(fù)債端改善大趨勢。4）目前銀保渠道“報(bào)行合一”已經(jīng)基本落實(shí)，伴隨監(jiān)管加強(qiáng)費(fèi)用管理，疊加各險企改革轉(zhuǎn)型持續(xù)深入、逐步顯效，保險行業(yè)有望進(jìn)一步降低經(jīng)營風(fēng)險、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
　　健康險保費(fèi)11月單月同比-3.1%，較10月降幅有所擴(kuò)大。1）2023年1-11月健康險保費(fèi)同比+4.2%，11月單月健康險保費(fèi)同比-3.1%，較10月降幅擴(kuò)大2.9pct。11月末健康險占比為24%，較10月末提升0.1pct。2）我們認(rèn)為，健康險仍然具有長期增長空間，通過打通保險、體檢、康復(fù)、養(yǎng)老、藥品、醫(yī)院等產(chǎn)業(yè)鏈條，建立“健康管理+醫(yī)療服務(wù)+保險”的一站式健康生態(tài)系統(tǒng)，能夠有效提高客戶粘性，為保險業(yè)務(wù)增長賦能。
　　11月產(chǎn)險保費(fèi)增速同比+5.9%，車險穩(wěn)健增長，非車險單月增速回升。1）2023年1-11月產(chǎn)險公司保費(fèi)達(dá)14561億元，同比+7.1%。11月單月產(chǎn)險公司保費(fèi)達(dá)1132億元，同比+5.9%，增速較10月提升0.9pct。2）車險保費(fèi)維持穩(wěn)健增長。1-11月車險保費(fèi)同比+5.9%，11月單月保費(fèi)同比+5.7%，較10月增速略回落1.3pct，我們預(yù)計(jì)與11月汽車產(chǎn)銷持續(xù)向好有關(guān)。根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會微信公眾號數(shù)據(jù)，11月汽車市場熱度延續(xù)，汽車產(chǎn)銷量環(huán)比分別+7%和+4.1%，同比分別+29.4%和+27.4%。3）非車險單月保費(fèi)增速回升。1-11月非車險保費(fèi)同比+8.5%，11月單月保費(fèi)同比+6.3%，增速較10月回升5.0pct。其中，責(zé)任險/農(nóng)險/意外險/健康險單月保費(fèi)分別同比+16%、+4%、+1%、-5%，分別較10月增速-6pct、+4pct、+8pct、-27pct。
　　2023年11月末行業(yè)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)27.30萬億元，較年初+9.0%。銀行存款/債券/股票和基金/其他（非標(biāo)等）分別占比9.7%/44.6%/12.4%/33.3%。股票和基金11月末占比較年初-0.3pct，債券+3.7pct，銀行存款-1.6pct，其他（非標(biāo)等）-1.8pct。
　　資產(chǎn)端與負(fù)債端均有改善機(jī)會，安全邊際較高，攻守兼?zhèn)洹?）2023年Q2以來上市險企NBV持續(xù)較快增長，我們認(rèn)為市場儲蓄需求依然旺盛，保險產(chǎn)品相對競爭力仍顯著，2023年全年NBV有望大幅正增長。2）十年期國債收益率已降至2.57%左右，未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長端利率若繼續(xù)修復(fù)上行，則保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。3）2023年12月26日保險板塊估值0.33-0.66倍2023EP/EV，處于歷史低位，行業(yè)維持“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險提示：長端利率趨勢性下行；股市持續(xù)低迷；新單保費(fèi)增長不及預(yù)期。