>> 信達(dá)期貨-銅鋁早報：供應(yīng)端擾動褪去后，氧化鋁估值有望回落至成本線附近-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
大小： |
1399KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.上海金屬網(wǎng)官網(wǎng)：為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促投資，多地已開始準(zhǔn)備新一年發(fā)債工作。據(jù)中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，近日河北、山西、海南、江蘇等地陸續(xù)披露2024年一季度地方政府債券發(fā)行計劃，預(yù)計發(fā)債規(guī)模超過2200億元。中國財政預(yù)算績效專委會副主任委員張依群表示，地方啟動2024年發(fā)債計劃工作，意味著2024年財政政策有望前置發(fā)力，重大項目和基建依然是穩(wěn)增長的重要抓手。預(yù)計2024年前三季度地方債發(fā)行會適度加力，全年總體保持均衡。
板塊邏輯——降息周期或?qū)⒌絹?，市場關(guān)注美聯(lián)儲能否實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸
短期海外宏觀暫無強(qiáng)動能，2024年美聯(lián)儲面臨降息的窗口，海外宏觀或?qū)冬F(xiàn)淺衰退或軟著陸，當(dāng)前形勢尚不明朗。
電解銅—供需雙走弱，滬銅區(qū)間震蕩
冶煉端或?qū)⒖s緊。冶煉廠加工費繼續(xù)破位下跌至62.2美元/干噸，礦端產(chǎn)出減少，而國內(nèi)銅礦的11月份進(jìn)口量環(huán)比微升，礦端議價能力增強(qiáng)，冶煉端議價能力轉(zhuǎn)弱，隨著加工費持續(xù)回落，后續(xù)冶煉廠開工或?qū)⑾滦?。消費走弱。原生銅制桿開工率周度環(huán)比微升，但走弱的大趨勢不改，再生銅制桿開工率連續(xù)兩周下滑，洋山銅溢價見頂回落，現(xiàn)貨升貼水平均值和月間價差縮窄，總體消費走弱。
氧化鋁—供應(yīng)縮緊，需求持穩(wěn)，氧化鋁成本線上偏強(qiáng)運行
近期幾內(nèi)亞出現(xiàn)意外事故，鋁土礦山油庫被征用，部分礦山停產(chǎn)，海外鋁土礦到港量目前仍然低于出港量，維持國內(nèi)需求大于海外進(jìn)口供給的狀態(tài)，若此狀態(tài)一直持續(xù)，可能抬升礦端成本，氧化鋁價格有所支撐，繼續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞礦山狀態(tài)。需求方面，電解鋁生產(chǎn)目前擾動較小，且暫無減產(chǎn)或者大幅復(fù)產(chǎn)等動作，需求持穩(wěn)?？傮w來看供減而需求持穩(wěn)的狀態(tài)持續(xù)。
電解鋁—供應(yīng)擾動，消費動能不足，滬鋁偏強(qiáng)震蕩
減產(chǎn)與復(fù)產(chǎn)均無新增，但需要考慮礦端一旦出現(xiàn)短缺，可能影響氧化鋁生產(chǎn)，進(jìn)一步影響電解鋁供應(yīng)，關(guān)注海外停產(chǎn)態(tài)勢；滬鋁現(xiàn)貨升貼水平均值持續(xù)貼水，連續(xù)-連三價差back結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)弱，鋁棒庫存持續(xù)去庫，鋁棒加工費持續(xù)回落，料下游廠商主動去庫，消費動能不足?？傮w看，供應(yīng)受海外礦山擾動影響，存在成本抬升的風(fēng)險，加之高純鋁出口關(guān)稅降至0，利好部分鋁消費，鋁價這一輪也持續(xù)升高，若海外擾動持續(xù)，預(yù)計鋁價偏強(qiáng)震蕩。
策略建議：氧化鋁空單持有
風(fēng)險提示：幾內(nèi)亞礦山停產(chǎn)進(jìn)度
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