>> 國泰君安-每日報告回放-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安 |
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作者： |
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A股策略觀察：《高風(fēng)險偏好資金趨于保守》2023-12-27
市場交易量繼續(xù)探底。1）宏觀流動性：十年期美債利率邊際下降。美國11月PCE數(shù)據(jù)和三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，通脹和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的下行導(dǎo)致市場對美聯(lián)儲的降息預(yù)期也在不斷抬升，目前預(yù)計美聯(lián)儲2024年三月開始降息，全年降低6次。2）微觀流動性：市場增長預(yù)期不足，A股成交額規(guī)模持續(xù)縮減。滬深兩市日均成交額從上期的7894億元邊際下降至本期7049億元。一級行業(yè)中，交通運輸、電力設(shè)備及新能源、紡織服裝、家電以及基礎(chǔ)化工邊際變化率抬升最快。
兩融資金趨于保守，北上資金凈流出規(guī)模大幅回落。從各資金主體資金流向上看：1）高風(fēng)險偏好投資者的交易行為趨于保守，兩融資金轉(zhuǎn)入為出，本期單周融資實現(xiàn)凈賣出116億元，交易額占A股成交比重邊際較上期的8.3%下降至7.8%。2）外資延續(xù)凈流出，但凈流出規(guī)模較上期明顯降低，單周凈流出22億元，從結(jié)構(gòu)上看，配置型外資轉(zhuǎn)出為入，實現(xiàn)凈流入38億元，博弈型外資保持流出。3）ETF成為本期資金凈流入的主要支撐，單周大幅凈流入376億元，其中以上證50和滬深300等大盤寬基指數(shù)流入為主。
不同主體資金在風(fēng)格方面配置分歧明顯，但在具體行業(yè)配置共識度有所提高。從配置風(fēng)格上看，本期（12.18-12.22）兩融資金凈流出所有風(fēng)格板塊，其中成長（-55億元）、消費（-23億元）和周期（-21億元）減倉較多，而北上資金在周期（15億元）板塊實現(xiàn)凈流入，在金融（-22億元）和消費（-17億元）板塊減倉較多。行業(yè)配置上，兩融和北上交易共識較前期有所提高，其中兩融資金和北上資金均加倉基礎(chǔ)化工和交運，同時減倉電子、傳媒、計算機(jī)等TMT行業(yè)以及醫(yī)藥，此外，北上資金加倉電新、汽車板塊而兩融減倉，兩融加倉通信而北向資金減倉。
IPO發(fā)行規(guī)模邊際小幅上升，定增規(guī)模邊際下降，產(chǎn)業(yè)資本小幅凈減持。1）本期（12.18-12.22）總?cè)谫Y規(guī)模明顯下降，IPO發(fā)行規(guī)模邊際小幅上升，定增規(guī)模邊際下降，其中IPO共6家，融資規(guī)模34億元，僅有1家公司定向增發(fā)，融資規(guī)模9億元。2）本期限售股解禁規(guī)模為787億元，規(guī)模較上期邊際上升。產(chǎn)業(yè)資本轉(zhuǎn)為凈減持，凈減持規(guī)模34億元，持續(xù)維持在歷史相對低位。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)可能存在測度誤差、海外貨幣政策收緊超預(yù)期、地緣政治不確定性。
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