>> 長江期貨-豆粕年報：供需邊際轉(zhuǎn)松，價格重心下移-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
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| 2320KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
韋蕾 |
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核心觀點(diǎn)
供應(yīng)端：目前市場暫時維持南美23/24年度大豆的豐產(chǎn)預(yù)期，全球大豆總供應(yīng)量增幅超總需求增幅，期末庫存及庫銷比均從低位回升，供需緊張預(yù)計改善。隨著進(jìn)口大豆榨利修復(fù)以及國內(nèi)飼料需求高位，預(yù)計2024年國內(nèi)大豆進(jìn)口量同比持平小增。不過當(dāng)前巴西中北部階段性受高溫少雨天氣影響，不利作物生長，天氣炒作仍存。因此巴西產(chǎn)量變化幅度決定供需改善幅度。
需求端：2024年預(yù)計國內(nèi)生豬及蛋禽存欄均依舊處于高位，但生豬存欄預(yù)計較2023年小幅回落，禽類存欄環(huán)比2023年小幅增加，整體飼料養(yǎng)殖需求趨穩(wěn)。且預(yù)計2024年隨著豆粕價格的大幅回落，性價比提升，飼料添比小幅增加下，整體飼料需求維持高位。
成本方面：全球大豆供需預(yù)計改善，但USDA預(yù)估23/24年美豆種植成本為1250美分/蒲，仍處于歷年高位，2024年美豆期價預(yù)計在1250美分/蒲區(qū)間支撐較強(qiáng)。按照油粕比2，人民幣對美元匯率7.1，新作升貼水最低50美分/蒲式耳計算，預(yù)計2024年國內(nèi)豆粕底部價格3300-3500元/噸左右。
后市展望：2024年，國內(nèi)豆粕供需雙強(qiáng)，緩慢累庫。在南美增產(chǎn)沒兌現(xiàn)前，豆粕相對偏強(qiáng)，一旦增產(chǎn)兌現(xiàn)高位回落風(fēng)險加劇。操作上，預(yù)計2024年3月前豆粕延續(xù)高位震蕩，可關(guān)注3-5正套；之后關(guān)注南美天氣及產(chǎn)量變化，豆粕期價存回落風(fēng)險，關(guān)注3300-3500元/噸的成本支撐。
風(fēng)險提示：美聯(lián)儲降息情況、南美天氣及大豆產(chǎn)量、國內(nèi)大豆到港以及養(yǎng)殖利潤情況。
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