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全球棉花需求萎縮接近極限。USDA的12月份報(bào)告可以看出，全球2022/23年度棉花產(chǎn)量全球棉花產(chǎn)量被調(diào)低11.8萬(wàn)噸，至2458.5萬(wàn)噸，其中美國(guó)調(diào)減產(chǎn)量6.8萬(wàn)噸，至278.2萬(wàn)噸，處于歷史偏低水平。由于歐美不斷加息后，消費(fèi)量出現(xiàn)萎縮，全球消費(fèi)量預(yù)期2476.1萬(wàn)噸，環(huán)比調(diào)減34.3萬(wàn)噸，具體看本次對(duì)中國(guó)消費(fèi)預(yù)期大幅調(diào)減21.8萬(wàn)噸，至794.7萬(wàn)噸。全球棉花期末庫(kù)存1794萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.6萬(wàn)噸，中國(guó)期末庫(kù)存環(huán)比調(diào)增32.8萬(wàn)噸。在需求方面，全球棉花需求已經(jīng)萎縮至四年以來(lái)的低點(diǎn)，再繼續(xù)減少的概率較小。歐美加息是全球棉花需求減少的主要原因，在預(yù)計(jì)2024年美國(guó)降息的可能性增加下，那么全球棉花的需求有望逐步回升，供給缺口很可能增加，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生積極影響。
　　棉花加工產(chǎn)能過(guò)剩，利潤(rùn)向上游靠攏：（1）新疆軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，但變得越來(lái)越理性；（2）紡紗環(huán)節(jié)處于虧損邊緣；（3）中國(guó)紡織品出口同比下降明顯。
　　行情展望及相關(guān)投資策略。總之，全球棉花因需求減弱幾乎達(dá)到冰點(diǎn)，只要是因?yàn)槊绹?guó)高利率帶來(lái)的一系列問(wèn)題，商品價(jià)格逐步下跌，價(jià)格大幅下跌已經(jīng)消化了大部分利空消息。2024年全球應(yīng)該不會(huì)再出現(xiàn)較大的沖突戰(zhàn)爭(zhēng)，一切安好靜等美國(guó)降息，開(kāi)啟棉花上漲之旅。
　　我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格將圍繞15000元波動(dòng)，14000元以下幾乎不可能，18000元可能是年度高點(diǎn)。
　　操作方面，中長(zhǎng)期堅(jiān)決看多，可以采取輕倉(cāng)網(wǎng)格建多方法，保守投資者可以采取賣出看跌期權(quán)，等待上漲趨勢(shì)形成時(shí)，買看漲期權(quán)。