>> 浙商證券-醫(yī)藥行業(yè)2024年1月月報：推薦低估值和出海邏輯標(biāo)的-231227
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 1272KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孫建,吳天昊,李晨琛 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點(diǎn)
行情復(fù)盤：2023年12月，中藥和醫(yī)藥流通調(diào)整較少
截至2023年12月27日，2023年12月滬深300下跌4.57%，醫(yī)藥（中信）指數(shù)（CI005018）下跌6.59%，醫(yī)藥板塊漲幅在29個中信一級行業(yè)中排倒數(shù)第5名。根據(jù)Wind系統(tǒng)中信證券行業(yè)分類醫(yī)藥二級行業(yè)分析發(fā)現(xiàn)，12月CS醫(yī)藥子板塊線下跌，其中醫(yī)藥流通（-4.1%）、中成藥（-4.5%）、醫(yī)療器械（-4.6%）調(diào)整較少，醫(yī)療服務(wù)（-12.6%）、化學(xué)原料藥（-9.2%）跌幅居前。根據(jù)浙商醫(yī)藥重點(diǎn)公司分類板塊來看，本月中藥板塊跌幅最?。?1.7%），其中天士力（+11.4%）、康緣藥業(yè)（+7.4%）表現(xiàn)較好；CXO跌幅最大（-12.6%），主要是凱萊英（-21.5%）、康龍化成（-17.4%）、博騰股份（-16.5%）、泰格醫(yī)藥（-16.5%）等調(diào)整較多，估值有所下降。截至2023年12月27日，醫(yī)藥板塊整體估值PE（TTM，剔除負(fù)值）為27.43倍，較2023年11月30日估值降低1.79；醫(yī)藥行業(yè)相對滬深300的估值溢價率為168%，較2023年11月30日降低9%，略高于四年來中樞水平（166.5%）。截至2023年12月27日，估值絕對值排名前3的板塊為中藥飲片、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械，市盈率分別為34倍、32倍、32倍。
1月組合：推薦低估值和出海邏輯標(biāo)的
月度組合復(fù)盤：截至2023.12.27，2023年12月浙商醫(yī)藥組合標(biāo)的平均月度下跌5.1%，跑贏中信醫(yī)藥指數(shù)2.0pct。具體標(biāo)的看，澤璟制藥（+3.6%）、藥康生物（+0.4%）漲幅居前，畢得醫(yī)藥（-18.9%）、藥明康德（-13.7%）跌幅最為明顯。
1月行業(yè)觀點(diǎn)：在2022Q4和2023Q1醫(yī)藥板塊部分產(chǎn)品出現(xiàn)高基數(shù)的背景下，我們更看好低估值消化以及具有出海邏輯的投資機(jī)會，我們推薦：1）具備較高安全邊際的低估值中藥、流通（含藥店）相關(guān)標(biāo)的；2）創(chuàng)新藥械海外持續(xù)突破的龍頭企業(yè)及院內(nèi)剛需細(xì)分賽道；3）海外業(yè)務(wù)占比較高且海外收入持續(xù)增長的細(xì)分賽道（原料藥、醫(yī)療器械、CXO等）龍頭。
浙商醫(yī)藥2024年1月組合：羚銳制藥、東阿阿膠、康緣藥業(yè)、澤璟制藥、恩華藥業(yè)、藥明康德、陽光諾和、大參林、開立醫(yī)療、新華醫(yī)療、普利制藥。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變動；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；業(yè)績不及預(yù)期。
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