>> 國金證券-四季度貨政例會點評：結(jié)構(gòu)支持“高質(zhì)量發(fā)展”-231228
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙偉,馬潔瑩 |
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事件：
12月28日，央行公告召開2023年四季度貨幣政策委員會例會。
央行對中長期轉(zhuǎn)型關(guān)注度較高，政策強調(diào)“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)”、著力擴大內(nèi)需、提振信心等
央行對中長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型關(guān)注度上升、強調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展扎實推進”，但仍面臨“社會預期偏弱”等短期挑戰(zhàn)。與四季度一致的是，三季度例會延續(xù)強調(diào)“經(jīng)濟回升向好、動力增強”，新增“高質(zhì)量發(fā)展扎實推進”、或指向?qū)?jīng)濟中長期轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)注度上升，此前三季度貨政報告中已釋放一定信號、“加快培育新動能新優(yōu)勢”。然而短期來看，經(jīng)濟當前仍面臨有效需求不足、社會預期偏弱等挑戰(zhàn)（詳情參見《貨幣政策更聚焦中長期》）。
政策要“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)”，著力擴大內(nèi)需、提振信心等。政策基調(diào)中，相較于三季度的“持續(xù)用力、乘勢而上”，四季度例會延續(xù)中央經(jīng)濟工作會議表態(tài)，突出“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)”。延續(xù)強調(diào)“發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能”，著力擴大內(nèi)需、提振信心，新增“提高乘數(shù)效應”、有效帶動激發(fā)更多民間投資等。
加大已出臺政策實施力度，信貸強調(diào)“節(jié)奏”和“質(zhì)量”、側(cè)重科技、制造業(yè)等領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性支持
政策基調(diào)延續(xù)“加大已出臺貨幣政策實施力度”。與三季度例會一致的是，四季度延續(xù)強調(diào)“加大已出臺貨幣政策實施力度”，或指向穩(wěn)增長加力以結(jié)構(gòu)性支持為主，與三季度貨政報告相一致，或加大科技創(chuàng)新、先進制造等領(lǐng)域的支持力度。短期來看，總量進一步寬松的概率或有所降低，年底11月、12月MLF超額續(xù)作呵護流動性環(huán)境，一定程度上打消市場降準預期，或已釋放一定信號（詳情參見《穩(wěn)增長、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)匯率》）。
信貸政策強調(diào)“合理增長、均衡投放”，提高資金使用效率，加大科技、制造業(yè)等結(jié)構(gòu)性支持。與三季度例會、貨政報告一致的是，信貸政策對“節(jié)奏”和“質(zhì)量”的關(guān)注度明顯上升。節(jié)奏方面，強調(diào)“均衡投放”、平滑信貸波動等；質(zhì)量方面，與三季度貨政報告相一致，強調(diào)“盤活被低效占用的金融資源”，更加側(cè)重支持科技型企業(yè)融資行動方案、加快現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設等，與“推進高質(zhì)量發(fā)展”相互印證。
其他：穩(wěn)匯率關(guān)注度依然較高，穩(wěn)地產(chǎn)側(cè)重于滿足房企合理融資需求、加大城中村改造金融支持等
防風險關(guān)注度依然較高、穩(wěn)匯率或仍是貨幣政策重心之一。與三季度例會、貨政報告一致的是，四季度例會對匯率的關(guān)注度依然較高，強調(diào)“堅決對順周期行為予以糾偏”、“堅決防范匯率超調(diào)風險”，防止形成單邊一致性預期并自我強化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)著墨依然較多，強調(diào)滿足房企合理融資需求、加大城中村改造等支持力度等。與三季度貨政報告相一致，貨幣政策對房企融資的關(guān)注度依然較高、強調(diào)“滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”；同時，加大對保障性住房建設、“急平兩用”公共基礎設施建設、城中村改造的金融支持力度等。
風險提示
政策落地效果不及預期。
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