>> 華泰證券-汽車行業(yè)深度研究：車身域控空間廣闊，國產(chǎn)替代正當時-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
宋亭亭 |
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汽車電子電氣架構升級，車身域大有可為，國產(chǎn)企業(yè)有望突圍
在電動化和智能化大背景下，汽車電子重要性不斷提升，汽車電子電氣架構正在由分布式向集中式升級，而車身域也在不斷升級迭代，功能集成愈加豐富。車身域控市場空間非常廣闊，我們預測中國2025年車身域控和區(qū)域控制器市場規(guī)模為302.97億元，23-25年CAGR 101%。汽車電子電氣架構升級疊加自主品牌崛起提供國產(chǎn)替代機遇，一批優(yōu)秀的國產(chǎn)企業(yè)正打磨自身硬實力，提升市場份額，如科博達、經(jīng)緯恒潤、德賽西威、納恩股份、和而泰、歐菲光、蕪湖埃泰克等。推薦科博達（603786CH），底盤/智駕/車身/中央域的布局完善；德賽西威（002920CH），智能駕駛和智能座艙雙輪驅動&產(chǎn)品出海謀新增長的汽車電子頭部企業(yè)，投資評級均買入，目標價分別為81.35元和184.99元。
車身域功能集成愈加豐富，難點在于硬件平臺化與拓展性和軟件協(xié)調開發(fā)
與汽車電子電氣架構升級相一致，車身域發(fā)展亦可以劃分為三個階段，功能集成愈加豐富：1.0為傳統(tǒng)車身控制器BCM或車身控制器BCM與PEPS（無鑰匙進入/啟動控制器）各自獨立的分布式架構，2.0為在BCM基礎上集成PEPS、TPMS或智能配電盒、網(wǎng)關等其他功能的車身域控制器，3.0為中央集中式架構下的區(qū)域控制器。國內主機廠布局3.0區(qū)域控制器ZCU的開發(fā)，進度差異較大，其中小鵬進度較快。從硬件角度，車身域硬件種類較少，功能集成度提升推動硬件平臺化和拓展性升級。從軟件角度，車身控制器的軟件設計難點在于如何協(xié)調不同功能的組織間合作、資源分配、安全性提升和測試理念的更新。
車身域控市場空間廣闊，國產(chǎn)企業(yè)打磨自身實力以期實現(xiàn)突圍
車身域電子系統(tǒng)領域尚處于成長初期，技術積累和廣泛產(chǎn)品線布局使國際Tier 1具有先發(fā)優(yōu)勢。根據(jù)高工智能汽車，2022年中國市場乘用車BCM前裝市場集中度高，且大多被外資或合資企業(yè)占據(jù)，其中份額最大的大陸集團占據(jù)30.89%份額。我們預測中國2025年車身域控和區(qū)域控制器市場規(guī)模為302.97億元，23-25年CAGR 101%。而在電子電氣架構升級的大背景下，國內供應商技術水平不斷提升，自主品牌崛起提供國產(chǎn)替代機遇。我們認為新一代車身域Tier1需要具備以下關鍵能力：（1）定制化服務能力；（2）多域融合能力；（3）大規(guī)模量產(chǎn)能力；（4）商業(yè)化能力；（5）軟硬結合能力。
科博達、經(jīng)緯恒潤、德賽西威、納恩股份等國內企業(yè)正在車身域嶄露頭角
長期以來車身控制器（BCM）的關鍵技術主要由國際企業(yè)主導。在汽車電子電氣架構升級的大背景下，車身域領域的國產(chǎn)廠商正在彎道超車，提升自身硬實力，搶占市場份額，相關公司包括：科博達、經(jīng)緯恒潤、德賽西威、納恩股份、和而泰、歐菲光、蕪湖埃泰克、聯(lián)合汽車電子、鐵將軍等。其中科博達車身域控/底盤控制器配套理想、比亞迪貢獻新增量，預計使車身域控營收增速較快；經(jīng)緯恒潤是國內車身域研發(fā)先行者，最新的車身域控產(chǎn)品是中央計算平臺產(chǎn)品以及物理區(qū)域控制單元；德賽西威23年1月量產(chǎn)車身域控，可適配主機廠不同需求；納恩股份實現(xiàn)了較完整的泛車身域產(chǎn)品覆蓋，深度綁定國內高質量客戶群體，并積極開發(fā)國際客戶。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行導致需求不足，汽車電子電氣架構升級速度不及預期。
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