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從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，企業(yè)年金是對(duì)基本養(yǎng)老金的重要補(bǔ)充，同時(shí)可能成為第三支柱發(fā)展的重要來(lái)源。自2012年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)年金總規(guī)模不斷擴(kuò)張，尤其是2019年以來(lái)呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。截至2023年三季度末，企業(yè)年金積累的基金總規(guī)模達(dá)3.12萬(wàn)億元。養(yǎng)老金基金是面向企業(yè)年金基金定向銷售的企業(yè)年金基金標(biāo)準(zhǔn)投資組合；截至2023年三季度末共有586只實(shí)際運(yùn)作的養(yǎng)老金產(chǎn)品、規(guī)模達(dá)2.31萬(wàn)億元，其中固定收益型的占比近三年持續(xù)上升。2023年以來(lái)（截至2023年12月20日）固收型養(yǎng)老金產(chǎn)品的收益率中位數(shù)為3.38%，前25%收益率分位數(shù)4.19%，同期一級(jí)混債型基金指數(shù)的收益率為3.09%、實(shí)現(xiàn)了較好的投資效果。
　　▍自2012年以來(lái)，我國(guó)企業(yè)年金總規(guī)模不斷擴(kuò)張，尤其是2019年以來(lái)呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。參與企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)量延續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，且2019年以來(lái)加速增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)企業(yè)年金規(guī)模迅速擴(kuò)張。截至2023Q3，企業(yè)年金積累的基金總規(guī)模達(dá)3.12萬(wàn)億元，其中3.09萬(wàn)億元投入實(shí)際運(yùn)作，是2012年底的近7倍，相比2022年末增長(zhǎng)8.50%。從海外經(jīng)驗(yàn)看，企業(yè)年金不僅是對(duì)基本養(yǎng)老金的重要補(bǔ)充，還可能成為第三支柱發(fā)展的重要來(lái)源；同時(shí)，作為長(zhǎng)期資金有利于資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展。
　　▍企業(yè)年金市場(chǎng)概況與收益表現(xiàn)：前三季度近九成企業(yè)年金投資組合獲得正收益。企業(yè)年金分為單一計(jì)劃和集合計(jì)劃，其中前者規(guī)模占比近九成。企業(yè)年金包括四大類主體：受托管理、賬戶管理、托管業(yè)務(wù)和投資管理。投資組合中，含權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模占據(jù)近九成，且近幾年來(lái)不斷提升。從年度加權(quán)平均收益率來(lái)看，企業(yè)年金在2012-2021年十年間保持正收益；2022年全年收益率-1.83%，為繼2008年、2011年后首次出現(xiàn)負(fù)收益。從今年前三季度的收益率來(lái)看，全部企業(yè)年金加權(quán)累計(jì)收益率1.45%，較去年同期明顯提升，近九成的企業(yè)年金投資組合獲得正收益，其中三分之一的投資組合收益率在2%以上。
　　▍企業(yè)年金的投資管理人：TOP10占比近八成。企業(yè)年金的投資管理機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)集中度較高，在具備投管資格的22家機(jī)構(gòu)中，前五家機(jī)構(gòu)總管理規(guī)模超過(guò)54%，泰康資產(chǎn)（規(guī)模份額占比17.13%）、國(guó)壽養(yǎng)老（12.92%）、平安養(yǎng)老（8.76%）、易方達(dá)（8.11%）、工銀瑞信（7.38%）分列前五。從今年三季度管理規(guī)模變化來(lái)看，前五名頭部管理機(jī)構(gòu)市場(chǎng)份額穩(wěn)定，國(guó)泰基金、南方基金等管理人市場(chǎng)份額增長(zhǎng)較多。
　　▍養(yǎng)老金產(chǎn)品概況與市場(chǎng)格局：固收類型產(chǎn)品占比持續(xù)上升。養(yǎng)老金基金是由企業(yè)年金基金投資管理人發(fā)行的、面向企業(yè)年金基金定向銷售的企業(yè)年金基金標(biāo)準(zhǔn)投資組合。目前我國(guó)養(yǎng)老金由22家機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。截至2023年三季度末，共有649只養(yǎng)老金產(chǎn)品備案，其中實(shí)際運(yùn)作的有586只、規(guī)模2.31萬(wàn)億元。養(yǎng)老金產(chǎn)品以固收型和混合型為主，其中固收類型產(chǎn)品中的普通固定收益型近三年占比上升，而貨幣型、股票型產(chǎn)品占比有所下降。從今年以來(lái)的收益率來(lái)看，截至2023年12月20日，2023年以來(lái)股票型、混合型、固收型養(yǎng)老金產(chǎn)品的收益率中位數(shù)分別為-13.44%、0.21%、3.38%，前25%收益率分位數(shù)分別是-8.18%、1.68%、4.19%，后25%收益率分位數(shù)分別為-18.67%、-1.12%、2.03%。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：1）相關(guān)政策制度的超預(yù)期調(diào)整；2）部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源于第三方數(shù)據(jù)平臺(tái)，由于統(tǒng)計(jì)口徑差異，可能與后續(xù)官方披露結(jié)果存在差異；3）行業(yè)實(shí)際發(fā)展可能一定程度偏離主觀判斷。