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幾內(nèi)亞是全球主要的鋁土礦生產(chǎn)國和我國最主要的鋁土礦進(jìn)口來源國。本次幾內(nèi)亞油庫爆炸危機(jī)預(yù)計(jì)將從礦石生產(chǎn)和運(yùn)輸兩個(gè)維度造成供給擾動(dòng)。市場擔(dān)憂情緒升溫推動(dòng)氧化鋁價(jià)格大增。近期電解鋁基本面維持強(qiáng)勢，庫存達(dá)到歷史低位且鋁價(jià)明顯回升。我們認(rèn)為本次事件有望催化后續(xù)氧化鋁和電解鋁價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，并推動(dòng)板塊回暖。推薦中國鋁業(yè)、云鋁股份和神火股份。
　　▍事件：12月22日，上期所氧化鋁期貨主力合約2402盤中觸及漲停，漲幅達(dá)6.99%。此前，12月18日，幾內(nèi)亞首都科納克里的一處大型燃油倉庫發(fā)生爆炸并引發(fā)火災(zāi)，對當(dāng)?shù)厝剂霞半娏?yīng)造成較大影響。
　　▍幾內(nèi)亞為全球主要鋁土礦生產(chǎn)國和我國主要鋁土礦進(jìn)口來源國。幾內(nèi)亞是全球最為主要的鋁土礦生產(chǎn)國之一。據(jù)USGS數(shù)據(jù)，截至2022年，幾內(nèi)亞鋁土礦儲量為74億噸，占全球的23.9%，位列全球第一，產(chǎn)量為0.86億噸，占全球的22.6%，位列全球第二，是全球最為主要的鋁土礦生產(chǎn)國之一。同時(shí)，幾內(nèi)亞對我國鋁土礦供給的重要性更為突出。印尼禁礦政策落地背景下，根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2023年1-10月，我國自幾內(nèi)亞進(jìn)口鋁土礦8301.9萬噸，同比增長46.0%，占我國進(jìn)口量的70.5%。
　　▍油庫爆炸危機(jī)導(dǎo)致供給擔(dān)憂升溫，氧化鋁價(jià)格沖高。本次油庫爆炸危機(jī)影響暫不明確，不過預(yù)計(jì)將從礦石生產(chǎn)以及運(yùn)輸兩個(gè)維度影響幾內(nèi)亞鋁土礦供給。生產(chǎn)維度，據(jù)上海有色網(wǎng)，幾內(nèi)亞當(dāng)?shù)劁X土礦山油庫被征用，導(dǎo)致鋁土礦產(chǎn)出受影響，部分礦山已經(jīng)停產(chǎn)。運(yùn)輸維度，據(jù)阿拉丁，本次爆炸帶來的影響剛剛開始，因相關(guān)油庫供應(yīng)柴油，而礦石運(yùn)輸車輛、駁船等都需要柴油，礦石運(yùn)輸預(yù)計(jì)受到影響。隨著油庫爆炸危機(jī)發(fā)酵，市場擔(dān)憂情緒明顯加劇，鋁土礦下游產(chǎn)品氧化鋁及電解鋁價(jià)格明顯上升。12月22日盤中，電解鋁及氧化鋁價(jià)格增幅達(dá)到1.5%和7.0%。
　　▍本次事件有望催化氧化鋁和電解鋁價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，并推動(dòng)板塊回暖。2023年12月13日至12月22日盤中，上期所電解鋁價(jià)格由18325元/噸的階段低點(diǎn)快速升至19210元/噸，增幅達(dá)到4.8%。這主要得益于電網(wǎng)投資推動(dòng)鋁桿需求集中釋放，汽車產(chǎn)銷高增為型材需求提供支撐，且美歐圣誕補(bǔ)庫帶動(dòng)鋁材出口以及鋁板帶箔需求明顯改善。截至2023年12月21日，國內(nèi)鋁錠交易所和社會(huì)庫存降至過去5年的3.8%和1.9%分位的極低水平。然而鋁板塊整體表現(xiàn)維持弱勢，截至12月21日，中信鋁行業(yè)指數(shù)為3598.2，位處今年年內(nèi)的1.6%分位。我們認(rèn)為本次鋁土礦供給擾動(dòng)有望催化后續(xù)氧化鋁以及電解鋁價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，緩解市場對電解鋁明年供需過剩的擔(dān)憂，并推動(dòng)板塊表現(xiàn)回暖。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：鋁土礦生產(chǎn)運(yùn)輸受影響程度不及預(yù)期，電解鋁下游需求不及預(yù)期，電解鋁供給超出預(yù)期，電解鋁原料成本上升超出預(yù)期，電解鋁行業(yè)利潤低于預(yù)期。
　　▍投資策略：幾內(nèi)亞是全球主要的鋁土礦生產(chǎn)國和我國最主要的鋁土礦進(jìn)口來源國。本次幾內(nèi)亞油庫爆炸危機(jī)預(yù)計(jì)將從礦石生產(chǎn)和運(yùn)輸兩個(gè)維度造成供給擾動(dòng)。市場擔(dān)憂情緒升溫推動(dòng)氧化鋁價(jià)格大增。近期電解鋁基本面維持強(qiáng)勢，庫存達(dá)到歷史低位且鋁價(jià)明顯回升。我們認(rèn)為本次事件有望催化后續(xù)氧化鋁和電解鋁價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，并推動(dòng)板塊回暖。推薦中國鋁業(yè)、云鋁股份和神火股份。