>> 中信證券-金屬行業(yè)觀察及觀點(diǎn)更新：礦端擾動加劇供應(yīng)擔(dān)憂，持續(xù)推薦銅鋁板塊-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
4153KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
敖翀，拜俊飛，商力 |
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上周鋁鋅和貴金屬價格普漲，能源金屬及稀土價格普跌。幾內(nèi)亞油庫爆炸加劇鋁土礦和氧化鋁供給擔(dān)憂，國內(nèi)加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)反映銅礦緊張預(yù)期，推薦鋁板塊中國鋁業(yè)、云鋁股份，銅板塊西部礦業(yè)、五礦資源、金誠信、紫金礦業(yè)以及洛陽鉬業(yè)。美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)升溫，我們持續(xù)看好黃金板塊布局機(jī)會，推薦中國黃金國際、招金礦業(yè)、中金黃金以及山東黃金。天然鈾價維持上漲態(tài)勢，推薦稀缺標(biāo)的中廣核礦業(yè)。
▍礦端供應(yīng)擾動迭起，銅鋁板塊有望強(qiáng)勢運(yùn)行。上周國內(nèi)鋁價和銅價分別上漲2.3%和0.6%。宏觀層面，國內(nèi)部分大行降低存款利率提振宏觀情緒；11月美國新屋開工數(shù)環(huán)比增加6.0%，美國地產(chǎn)領(lǐng)域需求復(fù)蘇可期。鋁方面，全球第二大鋁土礦生產(chǎn)國幾內(nèi)亞首都油庫發(fā)生爆炸，致使礦山生產(chǎn)和運(yùn)輸受阻，加劇鋁土礦和氧化鋁供給擔(dān)憂，上周五盤中國內(nèi)氧化鋁期貨一度上漲7%。銅方面，當(dāng)前國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨TC/RC分別為62.4美元/噸、6.24美分/磅，環(huán)比下降8.4%，反映礦端緊張預(yù)期。當(dāng)前國內(nèi)銅鋁社會庫存基本處于歷史最低水平，疊加礦端擾動頻迭起加劇供應(yīng)端擔(dān)憂，我們認(rèn)為銅鋁板塊有望持續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行。
▍核心通脹回落致降息預(yù)期持續(xù)升溫，黃金板塊配置正當(dāng)時。上周倫敦金價上漲1.1%，上金所金價上漲0.9%。11月美國核心PCE同比上漲3.16%，增速環(huán)比下滑0.23pct，較2022年2月峰值已累計(jì)下滑2.4pcts，核心通脹持續(xù)回落；Q3美國GDP環(huán)比折年率終值4.9%，低于初值5.2%。CMEFedWatch顯示明年5月利率區(qū)間低于當(dāng)前水平的隱含概率已升至100%，明年6月累計(jì)降息50BP的隱含概率接近90%，降息預(yù)期升溫伴隨隱含降息時點(diǎn)前置。我們認(rèn)為，降息預(yù)期交易有望從利率端傳導(dǎo)至資產(chǎn)端，黃金板塊配置正當(dāng)時。
▍供給增加或致稀土價格偏弱運(yùn)行。上周輕、重稀土價格普遍下降。2023年12月21日，商務(wù)部發(fā)布《中國禁止出口限制出口技術(shù)目錄》，正式禁止出口稀土萃取分離工藝技術(shù)、稀土金屬及合金材料的生產(chǎn)技術(shù)等，有助于國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。年底新增第三批稀土開采指標(biāo)1.50萬噸，冶煉分離指標(biāo)1.40萬噸，市場供應(yīng)量增加，需求端以長協(xié)供應(yīng)為主，新增訂單有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)稀土價格偏弱運(yùn)行。
▍鋰鹽現(xiàn)貨價或繼續(xù)走弱，繼續(xù)看好天然鈾價上行態(tài)勢。上周鋰精礦價格下跌6.1%，電池級碳酸鋰價格下跌4.8%。由于鋰鹽下游仍在去庫，采購意愿不強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)鋰鹽市場短期內(nèi)仍維持供需雙弱的態(tài)勢，疊加鋰鹽進(jìn)口量環(huán)比增加，海外鹽湖放量對國內(nèi)市場造成沖擊，鋰鹽現(xiàn)貨價或繼續(xù)走弱。據(jù)UxC官網(wǎng)，截至2023年12月18日，UxC天然鈾周度現(xiàn)貨價格已上漲至86.35美元/磅U3O8，環(huán)比上漲4.05美元，再次創(chuàng)2008年以來新高，我們繼續(xù)推薦天然鈾價快速上漲背景下業(yè)績有望迎來改善的中廣核礦業(yè)。
▍風(fēng)險因素：金屬價格大幅波動；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；上市公司海外項(xiàng)目運(yùn)營遇阻等風(fēng)險。
▍投資策略：上周鋁鋅和貴金屬價格普漲，能源金屬及稀土價格普跌。幾內(nèi)亞油庫爆炸加劇鋁土礦和氧化鋁供給擔(dān)憂，國內(nèi)加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)反映銅礦緊張預(yù)期，推薦鋁板塊中國鋁業(yè)、云鋁股份，銅板塊西部礦業(yè)、五礦資源、金誠信、紫金礦業(yè)以及洛陽鉬業(yè)。美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)升溫，我們持續(xù)看好黃金板塊布局機(jī)會，推薦中國黃金國際、招金礦業(yè)、中金黃金以及山東黃金。天然鈾價維持上漲態(tài)勢，推薦稀缺標(biāo)的中廣核礦業(yè)。
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