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蘋果首款MR頭顯設(shè)備Vision pro發(fā)售在即，我們認(rèn)為，Vision pro在硬件端展現(xiàn)了當(dāng)前消費(fèi)電子領(lǐng)域頂尖的參數(shù)水平，有望提供全面超越市面相關(guān)產(chǎn)品的硬件體驗(yàn)，而軟件應(yīng)用端，空間計(jì)算所代表的3D體驗(yàn)不同于當(dāng)前主流的2D屏幕，有望從手勢(shì)、眼動(dòng)、語(yǔ)言等維度塑造用戶交互的全新范式，并進(jìn)一步催動(dòng)軟件應(yīng)用及制作技術(shù)的變革。在投資機(jī)會(huì)上，我們建議關(guān)注參與Vision pro硬件產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)公司，同時(shí)，有望受益于軟件應(yīng)用新范式的游戲、視頻、內(nèi)容制作及商業(yè)化等方向亦值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　▍Apple Vision pro：頂尖硬件，發(fā)售在即。根據(jù)蘋果公司2023開(kāi)發(fā)者大會(huì)，其首款MR頭顯設(shè)備Vision pro計(jì)劃于2024年初在美國(guó)發(fā)售，其M2+R1雙處理器、2300萬(wàn)像素定制Micro-OLED屏幕、多顆攝像頭和傳感器等配置均展現(xiàn)了當(dāng)前消費(fèi)電子領(lǐng)域頂尖的參數(shù)水平，顯著領(lǐng)先于市場(chǎng)上已有的相關(guān)產(chǎn)品。我們認(rèn)為，Vision pro在硬件和設(shè)計(jì)思路上具備一定的獨(dú)特性，料將提供全面超越當(dāng)前市場(chǎng)產(chǎn)品的硬件體驗(yàn)，并為MR產(chǎn)品硬件形態(tài)提供新范式。
　　▍“空間計(jì)算”有望開(kāi)啟交互新范式。Vision pro強(qiáng)調(diào)以3D體驗(yàn)為基礎(chǔ)的“空間計(jì)算”能力，去掉了當(dāng)前VR產(chǎn)品中常見(jiàn)的操控手柄，以純粹的人體動(dòng)作、手勢(shì)、眼動(dòng)、語(yǔ)言等形式進(jìn)行用戶交互，交互過(guò)程和形式同用戶的日常生活狀態(tài)更加接近，并與當(dāng)前主流的2D屏幕點(diǎn)擊滑動(dòng)等操作形式有本質(zhì)區(qū)別。同時(shí)，Vision pro提供的VST能力有望重塑虛擬與現(xiàn)實(shí)的交互邏輯，提供更為本質(zhì)的3D體驗(yàn)。全新的交互邏輯和虛擬現(xiàn)實(shí)結(jié)合的設(shè)計(jì)，我們判斷將催化全新的軟件應(yīng)用設(shè)計(jì)范式，推動(dòng)類似于功能機(jī)到智能機(jī)的范式變革，并帶來(lái)新一輪的機(jī)遇。
　　▍新范式下游戲、視頻、社交先行，3D內(nèi)容制作及服務(wù)料受益。參考移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代并梳理MR的交互邏輯，我們判斷游戲、視頻和社交有望成為MR應(yīng)用生態(tài)首先發(fā)力的賽道，考慮到空間計(jì)算的新范式仍需要應(yīng)用開(kāi)發(fā)者們的持續(xù)探索，我們認(rèn)為游戲賽道前期偏向輕度游戲、視頻賽道偏向已有視頻內(nèi)容的遷移和優(yōu)化，而社交賽道可能首先向3D社交方向探索、追求當(dāng)前已有社交形式的升級(jí)。我們由此看好以上三個(gè)方向已經(jīng)具備一定布局，包括內(nèi)容準(zhǔn)備和開(kāi)發(fā)準(zhǔn)備的相關(guān)公司。同時(shí)，MR內(nèi)容有望催動(dòng)設(shè)備、3D技術(shù)等內(nèi)容制作基礎(chǔ)環(huán)節(jié)增長(zhǎng)，而最終端的MR相關(guān)的商業(yè)服務(wù)亦存在持續(xù)受益邏輯。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：蘋果Vision Pro銷量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；XR產(chǎn)品技術(shù)迭代進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；硬件端制造良率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；軟件生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)電子下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。
　　▍投資策略：我們持續(xù)看好蘋果Vision pro給市場(chǎng)帶來(lái)的情緒提振和投資機(jī)會(huì)，產(chǎn)品頂尖的硬件配置有望提供卓越的消費(fèi)者體驗(yàn)，并塑造軟件應(yīng)用領(lǐng)域在新范式下的機(jī)會(huì)。投資策略上，我們主要推薦：1）Vision pro相關(guān)硬件產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)關(guān)注細(xì)分賽道給中小市值公司帶來(lái)的彈性機(jī)會(huì)；2）空間計(jì)算帶來(lái)用戶新范式下的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注游戲、視頻、社交等有望率先受益的方向；3）MR概念衍生出的外圍機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注3D內(nèi)容制作、MR商業(yè)服務(wù)以及國(guó)產(chǎn)VR/AR整機(jī)廠商。