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作為全球科技產(chǎn)業(yè)2023年最大的驚喜，伴隨算法持續(xù)進步、應(yīng)用場景逐步落地等，Gen AI有望繼續(xù)成為2024年科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心主線之一，并相應(yīng)影響全球企業(yè)IT支出總量&結(jié)構(gòu)、半導(dǎo)體&硬件行業(yè)需求，以及互聯(lián)網(wǎng)公司運營效率等。更智能的模型、多模態(tài)、推理成本下降等料將成為AI行業(yè)2024年主要突破的技術(shù)方向；底層算力需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品形態(tài)、市場格局等亦有望跟隨發(fā)生調(diào)整，并推升短期不確定性；應(yīng)用場景作為AI產(chǎn)業(yè)商業(yè)化閉環(huán)的最終一環(huán)，AIPC/手機、AI+軟件、自動駕駛&機器人、互聯(lián)網(wǎng)等有望成為2024年主要落地的方向。我們持續(xù)看好全球AI產(chǎn)業(yè)的短期、中長期投資機遇，并建議關(guān)注半導(dǎo)體&硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)領(lǐng)域；美股市場，建議重點關(guān)注臺積電、英偉達、AMD、特斯拉、Arista、微軟、Salesforce、Snowflake、谷歌、亞馬遜等。
　　▍Gen AI：有望繼續(xù)為2024年科技行業(yè)發(fā)展核心主線之一。作為Gen AI元年，全球AI產(chǎn)業(yè)在2023年取得諸多突破性進展，并體現(xiàn)在：基礎(chǔ)模型&垂類模型井噴、AI算力需求爆發(fā)、以Copilot為代表的應(yīng)用初步嘗試、歐美政策監(jiān)管及時跟進等。展望2024年，我們判斷AI行業(yè)仍有望繼續(xù)保持快速發(fā)展，并成為短期、中期全球科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心主線之一，但產(chǎn)業(yè)投資邏輯的構(gòu)建，亦需要依賴于對中短期系列核心問題的系統(tǒng)分析、回答，包括：1）算法，頭部企業(yè)頂尖算法研發(fā)進展&推出節(jié)奏，多模態(tài)、復(fù)雜邏輯推理等模型核心能力突破時間表，算法靈活性、單位算力成本等核心指標(biāo)改善路徑、速度等；2）算力，算法演變、算力負(fù)載從訓(xùn)練向推理端遷移、供給端產(chǎn)能釋放等，對算力市場需求總量、競爭結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品形態(tài)等的影響；3）應(yīng)用，算法進步到應(yīng)用落地傳導(dǎo)，AI+軟件、邊緣AI、自動駕駛、機器人、互聯(lián)網(wǎng)等2024年商業(yè)化前景。以上問題亦是我們本篇年度展望報告著重討論的內(nèi)容。
　　▍算法：智能水平提升、多模態(tài)、推理成本下降等料將是2024年焦點，AIAgent雛形有望在2025年出現(xiàn)。技術(shù)層面，提升模型智能水平、擴展模型適用場景、降低模型推理成本仍是當(dāng)前學(xué)術(shù)/產(chǎn)業(yè)界重點努力的方向。1）智能水平提升，基于“壓縮即智能”的主流學(xué)術(shù)理論，市場亦主要通過規(guī)模（Scaling law）、算法優(yōu)化（SFT、RLHF、超級對齊等）等方式實現(xiàn)模型壓縮率的提升，并相應(yīng)推動對數(shù)據(jù)質(zhì)量重視度不斷提升。2）場景擴展，融入圖片的多模態(tài)模型將是2024年市場發(fā)展的重點。3）推理成本降低，更多依賴于量化、蒸餾等高效率的壓縮技術(shù)，參考OpenAI實踐，我們預(yù)計2024年，主流模型的使用成本將壓縮1-2個數(shù)量級。4）智能體（AIAgent），模型智能水平提升、多模態(tài)的突破、疊加推理成本不斷下移等，我們判斷AIAgent雛形極有可能在2025年出現(xiàn)。市場格局層面，預(yù)計少數(shù)頭部公司將聚焦于AGI，大量中長尾公司將聚焦于工程化創(chuàng)新，同時相較于開源模型，預(yù)計閉源模型將持續(xù)保持1-2年的領(lǐng)先，但開源模型能吸收閉源模型的理念技術(shù)進行升級。
　　▍算力：2024年料將充滿變數(shù)，關(guān)注供需結(jié)構(gòu)、ASIC、HBM、以太網(wǎng)等。模型訓(xùn)練、供給端瓶頸等使得英偉達等少數(shù)企業(yè)在2023年顯著受益。進入2024年，我們預(yù)計算力市場將面臨如下變化：1）需求總量，多模態(tài)模型料將推動算力需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長，但大量算法研發(fā)企業(yè)向工程創(chuàng)新層面的轉(zhuǎn)移將相應(yīng)降低算力需求。2）需求結(jié)構(gòu)，遵從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律，AI算力負(fù)載將逐步從訓(xùn)練向推理端遷移，芯片門檻料將顯著降低（市場格局趨向分散，利好ASIC等）、AI組網(wǎng)結(jié)構(gòu)亦將重視和現(xiàn)有業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)的兼容性（利好以太網(wǎng)）。3）供給，臺積電CoWoS產(chǎn)能有望在2024Q2-Q3之間大幅增加，參考半導(dǎo)體行業(yè)的歷史經(jīng)驗，每次供需結(jié)構(gòu)再平衡將使得短期市場預(yù)期面臨重置風(fēng)險。4）其他，我們判斷2024年云廠商等頭部企業(yè)整體數(shù)據(jù)中心支出預(yù)算相對充裕，相較于2023年的投入熱情，應(yīng)用場景落地進度，以及由此帶來的ROI，將是2024年最終實際支出的主要決定因素。
　　▍應(yīng)用：關(guān)注邊緣AI、軟件、自動駕駛、機器人等。作為AI產(chǎn)業(yè)化閉環(huán)鏈條的最終一環(huán)，受制于算法本身能力約束等，AI應(yīng)用場景落地在2023年并未取得明顯進展。伴隨多模態(tài)、模型蒸餾等技術(shù)的不斷進步，以及主要企業(yè)在2023年的不斷嘗試、產(chǎn)品開發(fā)積累等，我們理應(yīng)對2024年的應(yīng)用場景有更多預(yù)期，主要包括：1）邊緣AI，考慮到邊緣側(cè)的突出優(yōu)點（低調(diào)用成本、低延時、用戶隱私、個性化等），以及硬件系統(tǒng)有限的改造復(fù)雜度（計算芯片、存儲容量等），AIPC、AI手機有望成為2024年硬件市場亮點，并將相應(yīng)拉動終端換機浪潮，我們相對更為看好AIPC，蘋果公司進展亦值得重點關(guān)注。2）AI+軟件，考慮到產(chǎn)品成熟度提升，以及企業(yè)自身IT堆棧改造進度，我們預(yù)計AI+軟件貨幣化有望在2024年初開啟，并在2024H2加速，Copilot為短期主要產(chǎn)品形態(tài)，微軟、Salesforce、Adobe等仍將是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，除應(yīng)用軟件龍頭外，預(yù)計基礎(chǔ)軟件（數(shù)據(jù)管理、系統(tǒng)監(jiān)控等）、信息安全等子板塊亦將明顯受益。3）前沿技術(shù)，若多模態(tài)模型在2024年實現(xiàn)突破，并相應(yīng)帶來復(fù)雜環(huán)境理解能力的本質(zhì)性改善，自動駕