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上周工業(yè)金屬和貴金屬價(jià)格普漲，能源金屬及輕稀土價(jià)格普跌。美聯(lián)儲(chǔ)降息漸入視野，黃金板塊迎來(lái)極佳布局時(shí)點(diǎn)，我們推薦中國(guó)黃金國(guó)際、招金礦業(yè)、中金黃金以及山東黃金。銅礦寬松預(yù)期有望得到修正，疊加流動(dòng)性改善預(yù)期的提振作用，推薦銅板塊西部礦業(yè)、五礦資源、金誠(chéng)信、紫金礦業(yè)以及洛陽(yáng)鉬業(yè)。樓市政策有望提振需求，推薦鋁板塊中國(guó)鋁業(yè)和云鋁股份。天然鈾價(jià)維持上漲態(tài)勢(shì)，推薦稀缺標(biāo)的中廣核礦業(yè)。
　　▍美聯(lián)儲(chǔ)降息漸入視野，黃金板塊迎來(lái)絕佳布局時(shí)點(diǎn)。上周倫敦金價(jià)上漲1.2%，上金所金價(jià)環(huán)比持平。12月美聯(lián)儲(chǔ)利率區(qū)間維持5.25-5.50%，點(diǎn)陣圖隱含的明年降息幅度較9月時(shí)增加50BP；11月美國(guó)CPI/PPI同比增長(zhǎng)3.1%/0.8%，通脹進(jìn)一步緩解；12月美國(guó)Markit制造業(yè)PMI初值為48.2（預(yù)期49.1）。CME FedWatch顯示明年3月/5月利率區(qū)間低于當(dāng)前水平的概率為69.5%/94.7%，較上周上升24.5%/17.9%，降息預(yù)期再度升溫。我們認(rèn)為，當(dāng)前宏觀聚焦點(diǎn)已從加息是否終止逐步切換至對(duì)于降息時(shí)點(diǎn)和幅度的研判，黃金板塊迎來(lái)極佳布局機(jī)會(huì)。
　　▍銅礦寬松預(yù)期或?qū)⑿拚?，樓市政策有望提振需求，銅鋁板塊或強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。上周工業(yè)金屬價(jià)格普漲，其中國(guó)內(nèi)銅價(jià)和鋁價(jià)分別上漲0.9%和1.4%。宏觀層面，國(guó)內(nèi)11月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.6%（預(yù)期5.67%），固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%（預(yù)期2.85%），國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)與投資持續(xù)穩(wěn)健。銅方面，英美資源將2024年銅產(chǎn)量指引從91-100萬(wàn)噸下修至73-79萬(wàn)噸，或促使市場(chǎng)修正此前對(duì)于銅礦供給的寬松預(yù)期。鋁方面，北京、上海樓市信貸優(yōu)化政策或使得需求預(yù)期得到改善。供需層面出現(xiàn)積極變化，我們認(rèn)為銅鋁板塊有望強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。
　　▍鋰價(jià)現(xiàn)貨延續(xù)跌勢(shì)，碳酸鋰期貨價(jià)波動(dòng)有望收窄。上周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌11.8%，鋰精礦價(jià)格下跌9.0%，由于鋰價(jià)跌勢(shì)不減，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)謹(jǐn)慎采購(gòu)，導(dǎo)致鋰礦及鋰鹽現(xiàn)貨成交量較低，上下游價(jià)格博弈加劇。在產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)階段，采購(gòu)情緒低迷將使得鋰價(jià)難言見(jiàn)底。上周碳酸鋰2401期貨價(jià)格連漲三天，帶動(dòng)鋰板塊反彈，我們預(yù)計(jì)鋰期貨價(jià)波動(dòng)有望收窄，但由于基本面仍然偏弱，鋰板塊反彈趨勢(shì)難以延續(xù)。
　　▍供給增加或致稀土價(jià)格承壓運(yùn)行，繼續(xù)看好天然鈾價(jià)上行態(tài)勢(shì)。上周輕稀土價(jià)格下降，重稀土價(jià)格上漲。12月15日，工信部下發(fā)2023年第三批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，分別為1.50萬(wàn)噸和1.39萬(wàn)噸，供給端進(jìn)一步增加，預(yù)計(jì)短期內(nèi)稀土價(jià)格承壓運(yùn)行。截至12月11日，UxC天然鈾周度現(xiàn)貨價(jià)格已上漲至82.30美元/磅U3O8，環(huán)比上漲0.85美元，再次創(chuàng)2008年以來(lái)新高，超過(guò)2011年的峰值，我們繼續(xù)推薦受益于天然鈾價(jià)快速上漲背景下業(yè)績(jī)有望迎來(lái)改善的中廣核礦業(yè)。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：金屬價(jià)格大幅波動(dòng)；下游需求不及預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；上市公司海外項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)遇阻等風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：上周工業(yè)金屬和貴金屬價(jià)格普漲，能源金屬及輕稀土價(jià)格普跌。美聯(lián)儲(chǔ)降息漸入視野，黃金板塊迎來(lái)極佳布局時(shí)點(diǎn)，我們推薦中國(guó)黃金國(guó)際、招金礦業(yè)、中金黃金以及山東黃金。銅礦寬松預(yù)期有望得到修正，疊加流動(dòng)性改善預(yù)期的提振作用，推薦銅板塊西部礦業(yè)、五礦資源、金誠(chéng)信、紫金礦業(yè)以及洛陽(yáng)鉬業(yè)。樓市政策有望提振需求，推薦鋁板塊中國(guó)鋁業(yè)和云鋁股份。天然鈾價(jià)維持上漲態(tài)勢(shì)，推薦稀缺標(biāo)的中廣核礦業(yè)。