>> 銀河期貨-粕類年報：豆系增產(chǎn)存下行風(fēng)險，關(guān)注國內(nèi)菜籽進(jìn)口空間-231229
| 上傳日期： |
2023/12/29 |
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| 2763KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳界正 |
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2023年國內(nèi)豆菜粕市場整體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，市場交易主題切換頻繁且博弈特征表現(xiàn)明顯，本文共提煉以下幾方面要點(diǎn)：
1.厄爾尼諾異常天氣導(dǎo)致巴西中西部和南部地區(qū)都有可能出現(xiàn)減產(chǎn)風(fēng)險，同時由于明年巴西生柴摻混比例上調(diào)可能導(dǎo)致豆油需求走強(qiáng)，壓榨預(yù)計(jì)有所改善，因此巴西2024年度平衡表預(yù)期收緊；阿根廷成為南美以及全球大豆增產(chǎn)主力軍，雖然政策上仍有較大不確定性，但整體產(chǎn)量增加以及政策方面的邊際好轉(zhuǎn)可能帶動供應(yīng)兩增加，屆時美豆粕可能面臨較大壓力；
2.美豆短期旺盛需求以及舊作的減產(chǎn)導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨一直維持偏強(qiáng)狀態(tài)，但當(dāng)前出口以及壓榨后續(xù)可能難以維持，生柴產(chǎn)量較高以及阿根廷大豆壓榨恢復(fù)可能影響明年一季度壓榨需求，大豆玉米比價整體維持高位或?qū)е旅髂暧袛U(kuò)種可能，高價難以持續(xù)；
3.加菜籽以及澳大利亞菜籽減產(chǎn)導(dǎo)致全球菜籽供應(yīng)略有縮減，尤其是美國近年來進(jìn)口加菜油數(shù)量的增加可能導(dǎo)致加拿大壓榨量繼續(xù)攀升，在澳籽減產(chǎn)情況下后續(xù)對中國菜籽出口量或有減少，屆時需要關(guān)注；
4.中國粕類市場交易重點(diǎn)由此前供需開始逐步轉(zhuǎn)向利潤定價，2024年全球尤其是美國大豆產(chǎn)量的預(yù)期增加可能導(dǎo)致壓榨利潤有所好轉(zhuǎn)，屆時進(jìn)口或有恢復(fù)，而需求方面禽畜去產(chǎn)能對豆粕消費(fèi)前景或有不利；
5.加菜籽壓榨量增加可能對新作菜籽供應(yīng)帶來較大不穩(wěn)定性，2024年1季度仍然是重要買船窗口，水產(chǎn)需求恢復(fù)可能帶來菜粕矛盾逐步顯現(xiàn)。
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