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投資要點(diǎn)
　　新品逐步推出放量，有望拉動(dòng)業(yè)績(jī)
　　近日，公司推出全新車規(guī)級(jí)可編程步進(jìn)電機(jī)驅(qū)動(dòng)器，適用于頭燈步進(jìn)控制、抬頭顯示位置調(diào)節(jié)電機(jī)、HVAC風(fēng)門電機(jī)以及各類閥門的驅(qū)動(dòng)控制，具有良好的性能和穩(wěn)定性。公司專注于圍繞下游應(yīng)用場(chǎng)景組織產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，聚焦傳感器、信號(hào)鏈和電源管理三大產(chǎn)品方向，持續(xù)推出新品，提供豐富的半導(dǎo)體產(chǎn)品及解決方案，廣泛應(yīng)用于汽車、泛能源及消費(fèi)電子領(lǐng)域。傳感器方面，公司去年量產(chǎn)的磁電流傳感器隨著在光伏、汽車三電系統(tǒng)的快速推廣，今年有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。電源管理方面，公司完成了?yīng)用于貫穿尾燈的LED驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品的量產(chǎn)，產(chǎn)品目前持續(xù)放量中。信號(hào)鏈方面，公司陸續(xù)推出了隔離式比較器、集成LVDS接口的隔離ADC等產(chǎn)品，為工業(yè)客戶提供差異化產(chǎn)品；同時(shí)推出了新一代高性價(jià)比的數(shù)字隔離器系列、隔離電壓電流采樣芯片和全集成隔離電源芯片，滿足客戶對(duì)系統(tǒng)降本的訴求。隨著新品持續(xù)放量，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)回暖。
　　下游領(lǐng)域回暖，業(yè)績(jī)環(huán)比提升
　　從業(yè)績(jī)情況來(lái)看，第三季度公司下游汽車電子、工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域呈現(xiàn)環(huán)比恢復(fù)態(tài)勢(shì)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.77億元，同比下降42.58%，但環(huán)比提高9.69%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.19億元，環(huán)比減虧10.45%。汽車電子領(lǐng)域，在汽車電動(dòng)化和智能化趨勢(shì)下，新能源汽車銷量增長(zhǎng)，對(duì)汽車芯片需求拉動(dòng)，公司推出的多款新產(chǎn)品陸續(xù)導(dǎo)入頭部客戶，拉動(dòng)公司營(yíng)收環(huán)比上升。工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，傳統(tǒng)工業(yè)市場(chǎng)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的去庫(kù)存調(diào)整后，客戶庫(kù)存消耗至相對(duì)合理水平，部分客戶恢復(fù)拉貨，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)。公司的費(fèi)用投入及股權(quán)激勵(lì)等措施有望持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)進(jìn)展，隨著下游的逐步回暖，有望拉動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)提升。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入14.44/19.01/25.32億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為-2.74/1.21/3.52億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為-/197/68倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)回暖不及預(yù)期；新品放量不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。