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市場(chǎng)分析
　　12月29日，商務(wù)部下發(fā)了2024年第一批成品油出口配額1900萬噸，這一配額下發(fā)數(shù)量基本與2023年同期持平，值得注意的是，2024年中國(guó)煉廠一次產(chǎn)能仍在大幅擴(kuò)張，預(yù)計(jì)年內(nèi)合計(jì)將有3700萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)（裕龍石化2000萬噸、大榭石化擴(kuò)建600萬噸、鎮(zhèn)海煉化擴(kuò)建1100萬噸），如果商務(wù)部全年配額仍舊給定在4000萬噸以內(nèi)，那么國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)資源過剩的問題將會(huì)更加突出，這會(huì)倒逼煉廠降低開工率。
　　在我們發(fā)布的年報(bào)中的觀點(diǎn)，2024年中國(guó)石油總消費(fèi)的同比增長(zhǎng)在50萬桶/日，其中增長(zhǎng)的大部分來自航煤與化工用油，汽柴油需求已經(jīng)達(dá)峰或接近達(dá)峰。在成品油出口配額壓縮，國(guó)內(nèi)交通用油需求達(dá)峰的背景下，煉廠也加快煉化轉(zhuǎn)型，通過上馬乙烯裝置來促進(jìn)煉廠減油增化，截止目前2023年至2026年在建與規(guī)劃的乙烯項(xiàng)目產(chǎn)能已經(jīng)超過3000萬噸，即便按照80%的開工率來計(jì)算，未來化工用油帶來的年均消費(fèi)大致在30至40萬桶/日，化工用油消費(fèi)的比例目前已經(jīng)達(dá)到30%，有望在未來十年提升至50%以上，技術(shù)上看，煉化行業(yè)也實(shí)現(xiàn)了更多的技術(shù)路線來提高原油的化工收率，如?？松梨诘脑椭苯恿呀庵埔蚁┮约皣?guó)內(nèi)的重油催化裂解技術(shù)等，在此類技術(shù)完善并擴(kuò)大應(yīng)用之后，未來原油將逐步從能源屬性轉(zhuǎn)移至原材料屬性，成品油將從主產(chǎn)品變?yōu)楦碑a(chǎn)品。
　　■策略
　　單邊布倫特區(qū)間70至95，歐佩克減產(chǎn)力度不及預(yù)期但中國(guó)買興將恢復(fù)，觀望為主。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　下行風(fēng)險(xiǎn)：俄烏局勢(shì)緩和，伊核談判達(dá)成、宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)
　　上行風(fēng)險(xiǎn)：主要產(chǎn)油國(guó)突發(fā)性斷供，歐美對(duì)俄羅斯、伊朗制裁升級(jí)