>> 民生證券-建材建筑行業(yè)周觀點：北新底部激勵有望帶動板塊，出海蓬勃+“跟地走”是年度策略方向-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李陽 |
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封面觀點：北新建材公告股權(quán)激勵（草案）+擬重組嘉寶莉，結(jié)合激勵目標(biāo)與地產(chǎn)預(yù)期，實現(xiàn)難度不低，但確實也反映出，央企視角對未來地產(chǎn)需求觸底復(fù)蘇的信心，同時行業(yè)底部、也是進(jìn)一步完善“一體兩翼”的重要窗口期。根據(jù)2024年激勵扣非后歸母利潤目標(biāo)，北新的PE估值僅為9X，顯著低估，本次事件有望催化估值修復(fù)，甚至帶動消費建材龍頭板塊整體修復(fù)，我們按照一致預(yù)期梳理（前瞻90天），2024年對應(yīng)的動態(tài)PE，除北新建材僅為9X外，東方雨虹11x、偉星新材15x，三棵樹20x，堅朗五金23x等。
站在地產(chǎn)鏈，2024年我們?nèi)匀徽J(rèn)為“跟地走”，但有望迎來“拐點”。2023年國產(chǎn)商飛、神舟太空硬實力、國貨潮牌、國產(chǎn)新手機(jī)、新能源汽車、鋰電、光伏產(chǎn)品等充分展現(xiàn)中國制造新亮色，對于“住”這一重要消費環(huán)節(jié)，同樣積累了新的剛需、剛改人群，但整體釋放有所滯后，結(jié)合地產(chǎn)供給端調(diào)整，截至2023年11月，單月新開工面積已經(jīng)連續(xù)31個月下滑（除2023年11月），單月銷售面積連續(xù)20個月下滑，優(yōu)質(zhì)供給與新需求或存在缺口，我們看好地產(chǎn)情緒企穩(wěn)后新需求的逐步釋放，帶動全社會整體地產(chǎn)線消費需求恢復(fù)。重視高質(zhì)量發(fā)展的地產(chǎn)鏈龍頭，率先受益。
站在傳統(tǒng)制造業(yè)，2024年我們堅定看好“出海蓬勃”。中國企業(yè)的瓷磚、水泥及ECP、玻璃、石膏板、人造草、新能源EPC等已經(jīng)成功在其他大洲復(fù)制成功經(jīng)驗。未來不僅是服務(wù)歐美市場，更是挖潛新興市場的發(fā)展機(jī)會，我們繼續(xù)重點推薦【科達(dá)制造】。
開工高頻跟蹤第38周：①二手房成交面積：本周（12.24-12.30）北京環(huán)比上周+15.72%/同比+12.96%；深圳環(huán)比-57.86%/同比-27.58%；南京環(huán)比+11.1%/同比+188.02%；杭州環(huán)比+1.96%/同比+65.01%；成都環(huán)比-6%/同比+22.55%；青島環(huán)比+1.53%/同比+78.45%。②本周全國水泥市場價格環(huán)比回落0.2%，華東(不含魯)水泥出貨率環(huán)比+25.25pct至70%，華中環(huán)比3.18pct至43.18%，華南環(huán)比+3.89pct至71.11%，長三角庫容比環(huán)比持平為66.33%。③本周浮法玻璃重點檢測庫存環(huán)比-1.32%。④瀝青裝置開工率為31.3%，環(huán)比上周下降0.9pct，同比去年上升4.7pct。
?。?）新基建+老基建：①新疆基建、西藏基建：投資景氣突出，項目加快落地，關(guān)注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【蘇博特】。②內(nèi)蒙荒漠化治理：關(guān)注生態(tài)修復(fù)與地方化債進(jìn)展，關(guān)注【蒙草生態(tài)】。③水泥：關(guān)注PB顯著偏低的【海螺水泥】、差異化龍頭【華新水泥】。④糧食安全：“實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動”，糧倉+冷鏈新基建關(guān)注【中糧科工】。⑤城中村+設(shè)計：關(guān)注【德才股份】【華陽國際】等地方設(shè)計龍頭。⑥建筑潔凈室：關(guān)注標(biāo)的【柏誠股份】【圣暉集成】【亞翔集成】。
?。?）地產(chǎn)鏈：繼續(xù)“跟地走”，政策托底、結(jié)構(gòu)性機(jī)會更重要。繼續(xù)關(guān)注【偉星新材】【東方雨虹】【三棵樹】【北新建材】【亞士創(chuàng)能】【兔寶寶】【蒙娜麗莎】【堅朗五金】，2020年后上市關(guān)注【箭牌家居】【奧普家居】【森鷹窗業(yè)】【王力安防】，港股關(guān)注【中國聯(lián)塑】。
?。?）玻璃：①浮法玻璃：價格漲跌互現(xiàn)，交投氛圍略偏一般。本周國內(nèi)浮法玻璃均價2016.23元/噸，環(huán)比跌幅0.20%。重點監(jiān)測省份生產(chǎn)企業(yè)庫存總量為2995萬重量箱，環(huán)比降幅1.32%，庫存環(huán)比由增轉(zhuǎn)降，庫存天數(shù)約14.29天，較上周減少0.36天。②光伏玻璃：整體成交一般，場內(nèi)觀望情緒增加。3.2mm鍍膜主流訂單價格26-26.5元/平方米，環(huán)比持平，重點關(guān)注【旗濱集團(tuán)】【金晶科技】【凱盛新能】，港股關(guān)注【信義玻璃】【中國玻璃】。
?。?）玻纖：粗紗：本周無堿2400tex全國均價3148元/噸，較上周均價下跌1.01%，同比下跌23.64%。電子布7628主流3.3-3.7元/米。關(guān)注【中國巨石】【中材科技】【長海股份】【宏和科技】。
?。?）新材料：①PEEK。PEEK性能、商業(yè)價值在塑料里處于金字塔頂尖材料，擁有耐高溫、耐腐蝕、耐摩擦、阻燃性、電絕緣性等綜合性能?！耙运艽摗睉?yīng)用于機(jī)器人領(lǐng)域，可起到輕量化、耐磨自潤滑、剛性/柔性兼具等優(yōu)點，有望在機(jī)身重要關(guān)節(jié)、軸承等領(lǐng)域率先滲透。②膠粘劑關(guān)注【硅寶科技】。有機(jī)硅DMC現(xiàn)貨價為13940元/噸，環(huán)比上周下降40元/噸，同比去年下降2600元/噸，下游建筑膠（受益地產(chǎn)景氣回暖）、光伏膠（硅料降價有利光伏裝機(jī)量）、動力電池膠（提高單一客戶滲透率、拓展新膠種如PAA膠）、硅碳負(fù)極等持續(xù)高景氣。③碳纖維關(guān)注【中復(fù)神鷹】。本周碳纖維國產(chǎn)T700(12K)價格為145元/kg，環(huán)比持平，同比-37%。④藥用玻璃：看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增長，重點關(guān)注【山東藥?！俊玖χZ特?！?。⑤先進(jìn)封裝材料關(guān)注【德邦科技】。
風(fēng)險提示：基建項目落地不及預(yù)期；地產(chǎn)政策變動不及預(yù)期；原材料價格變化的風(fēng)險。
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